關於經濟的主流敘事正在轉變——投資者應密切關注推動這一變化的各項因素。在過去兩年裡，外界主要關注聯邦儲備局是否能夠實現「軟著陸」，即在不引發經濟衰退的情況下壓低通脹。然而，最近的經濟數據顯示，這樣狹隘的說法已無法全面反映現狀。

如今，可以明確看出，美國強勁的經濟增長和逐步緩和的通脹，並非僅僅是聯準會利率政策的結果。相反，供應面因素——包括生產力提升以及勞動力供給擴大——發揮了比以往認為更重要的作用。這些因素提升了經濟不過熱狀態下的增長潛力，使國內生產總值（GDP）能夠強勁增長，同時通脹也趨於緩和。這意味著，2024年及2025年所見的正面成果，與其說全歸功於中央銀行的調控，不如說更應歸因於經濟本身的韌性。

展望未來，政策風險變得更加明顯。新一輪貿易關稅及更嚴格的移民政策等潛在阻力，可能會在未來幾個月限制供應面帶來的益處。因此，經濟增長預計將從近期約3%的步伐放緩至2025年的2%或略低。雖然通脹預期將持續下降，但可能不會立即達到聯準會2%的目標，部分價格壓力仍將持續。

在美國以外，其他主要經濟體並未同時實現強勁增長與通脹回落，這主要是因為它們的供應面條件不如美國有利。儘管當前環境仍然高度不確定，但主導敘事已經出現轉變：投資者與決策者不應只關注聯準會的政策行動，更應同時重視影響潛在增長、生產力及勞動力供給的基本趨勢。這樣的更廣闊視角，將是應對接下來一年複雜局勢的關鍵。