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觀點 | 防範人工智慧泡棉的最佳方案？指數型基金 wsj.com

Mar 23 26 @ 05:00

當熊市來臨時，你會遭受損失，但大多數主動型基金經理人的損失會更糟。

全文內容: wsj.com

在經歷一段波動期後，Littelfuse 股價年初至今已上漲 22%，此前該公司裁員 380 萬美元。 finance.yahoo.com

Mar 23 26 @ 05:00

Littelfuse 為全球 OEM 廠商和工業客戶提供關鍵成長領域的電路保護和電源管理產品。

全文內容: finance.yahoo.com

這個鮮為人知的指數是否預示著本週股市將遭遇災難？歷史告訴我們答案。 fool.com

Mar 23 26 @ 04:00

這個基於波動率的指數——不，不是芝加哥期權交易所波動率指數——表明華爾街的交易即將回升。

全文內容: fool.com

我真正想強調的是，沒人知道🤷🏻‍♂️ tker.co

Mar 23 26 @ 04:00

📉上週股市下跌，標普500指數下跌1.9%，收在6506.48點。該指數目前較1月27日收盤高點6978.60點下跌6.8%，年初至今下跌5.0%。更多股市相關信息，請閱讀：2026年股市可能很糟糕，但這很正常📉以及如果你覺得現在的情況已經很糟糕了，請記住，情況可能會變得更糟📉

——過去三週，我一直在閱讀、聆聽和觀看各種資訊。我可以肯定地說，沒有人知道未來幾週和幾個月的市場走向。

上週，聯準會主席鮑威爾被問到伊朗衝突導致的能源價格上漲將如何影響經濟。

「我真正想強調的是，沒有人知道，」鮑威爾說。 “經濟影響可能更大，也可能更小，甚至可能小得多或大得多。我們真的不知道。”

對預測最有信心的專家似乎是商品分析師，他們堅信油價將會上漲。但即使是他們也難以理解為什麼油價至今仍未上漲。

在股市中，人們通常無法預測價格在短期內的走勢。但我認為現在的情況尤其如此。

首先，許多市場參與者並未預料到伊朗會遭到攻擊。根據美國銀行的全球基金經理人調查，2月只有14%的市場專業人士將地緣政治衝突列為他們最主要的「尾部風險」。而到了3月份，這一比例躍升至37%。

正如TKer股市真理之八所說：「最具破壞性的風險往往是人們避而不談的風險。」這是因為這些風險並未反映在市場價格中。當這些事件發生時，交易員和投資者必然會爭相將其計入價格，而他們往往掌握的資訊並不完整。僅這種不確定性就足以壓低價格。

更大的問題在於，我們仍然深陷於這場風險事件──伊朗戰爭──的泥淖之中，而這場戰爭的走向尚不明朗。它直接影響石油的供應和價格，進而波及全球經濟的幾乎每個角落。戰爭持續的時間越長，造成的損失就越大，也越難消除。

由於時間線不明朗，任何人都無法在金融模型中估算成本。衝突如果迅速解決，成本可能低於預期；而如果衝突曠日持久，成本可能高於預期。正如鮑威爾所說：“成本可能遠低於預期，也可能遠高於預期。我們無從得知。”

在局勢明朗之前，我們幾乎可以肯定，市場將持續受到各種利弊交織的新聞報導衝擊，其中一些看似樂觀的進展最終被證明是虛假的希望。前一刻，我們還被告知戰爭即將結束。後來，我們得知衝突正在升級。今天，我們聽到一項旨在釋放戰略能源儲備的協調行動；明天，我們又得知另一個主要能源供應中斷。如此循環往復。

這導致股市走勢圖呈現如下景象：

「市場對有關海灣戰爭持續時間的政治言論做出了反應，」瑞銀經濟學家保羅·多諾萬表示。 “由於美國的目標尚不明朗，投資者很難評估還需要多少戰鬥才能實現‘最終目標’。”

股市經歷了許多過山車般的波動🎢

市場對一系列相互矛盾的新聞做出劇烈反應並非新鮮事。我們無需回顧太久的歷史，就能發現過去曾發生過風險事件看似憑空出現，導致市場在正負利空交替的背景下劇烈波動的案例。

以下投影片來自我2022年為哥倫比亞新聞學院學生所做的演講。它列出了2021年11月新冠病毒奧密克戎變種病毒消息公佈後七個交易日內的股市新聞標題。

2023年3月，矽谷銀行倒閉後，我們也看到了類似的劇烈波動，當時每個人都在爭相了解事件的後果。以下是當時的一些新聞標題：

「歷史的初稿通常帶有情緒色彩，很少準確，而且往往充滿矛盾，」巴里·里索爾茲當時說道。

放眼全局🔭

根據我對川普總統和伊朗政府的了解，短期內迅速解決衝突的可能性不大。

從市場角度來看，我認為只有在很久以後，我們才能真正意識到最糟糕的時期已經過去。

但這並不代表價格一定會從現在開始大幅下跌。股市觸底的可能性很大，因為市場預期未來局勢會有所緩和。通常情況下，股市會先於其他所有市場觸底。

但我並不確定。

不過，我確信我們還會繼續看到更多能迅速改變價格趨勢的新聞。

– 來自 TKer 的相關內容：

如果你知道事情的走向，那你可能根本不懂你在說什麼🤡

市場週期中最容易被誤解的時刻之一⏱️

股市通常會忽略地緣政治事件🫣

我們對不斷上漲的油價又愛又恨💔🛢️📊

關於股市的10個真相📈

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我在拉斯維加斯舉行的2026年理財展上採訪了麥克·拉森。我們討論了人工智慧資本支出、家庭財務等等！請在YouTube上觀看！

宏觀經濟情勢回顧🔀

自上次回顧以來，出現了一些值得關注的數據和宏觀經濟動態：

🏛️ 聯準會維持利率不變。週三，聯準會將基準利率目標區間維持在3.5%至3.75%不變。

聯準會政策聲明指出：“現有指標顯示，經濟活動一直在穩步擴張。就業增長依然緩慢，近幾個月來失業率變化不大。通膨率仍然略高。”

聯準會主席鮑威爾在新聞發布會上表示：“中東局勢的發展對美國經濟的影響尚不明朗。我們將繼續密切關注我們雙重使命所面臨的風險。”

聯邦公開市場委員會（FOMC）也上調了對GDP成長的預期，同時提高了對近期通膨的預期。所謂的點陣圖繼續顯示，聯準會將在2026年降息一次，2027年再降息一次。

想了解更多聯準會政策可能對市場產生的影響，請閱讀：關於聯準會降息和股市 ⚖️

💼 首次申請失業救濟金人數和持續申請失業救濟金總人數仍然很低。截至3月14日當週，首次申請失業救濟金人數降至20.5萬人，低於前一週的21.3萬人。該指標仍處於歷史上與經濟成長相關的水平。

截至3月7日當週，領取失業救濟金的受保失業人數降至186萬人。

想了解更多勞動力市場信息，請閱讀：未來幾年就業市場可能面臨挑戰 🫤

👎 近期私部門就業成長疲軟。根據薪資處理公司ADP的數據顯示，截至2月28日的四週內，美國私人企業新增就業人數9,000個。

更多勞動力市場相關信息，請閱讀：關於那份糟糕的就業報告📉

⛽️ 汽油價格飆升。美國汽車協會（AAA）指出：「隨著春分到來，天氣轉暖，人們出行時間增多，汽油價格也隨著季節性需求上漲而走高。白宮上周宣布將在未來四個月內從戰略儲備中釋放1.72億桶石油，但此舉並未立即緩解石油市場壓力，原油價格仍在持續攀升。」

更多能源價格相關資訊，請閱讀：圖表解讀我們對油價上漲的愛恨交織💔🛢️📊

💳 信用卡消費資料保持穩定。摩根大通報告指出：「截至2026年3月13日，我們的Chase消費者信用卡支出數據（未經調整）比去年同期增長6.4%。基於截至2026年3月13日的Chase消費者信用卡數據，我們估計美國人口普查局2月份零售銷售額環比增長0.61%。”

美國銀行報告指出：「根據美國銀行匯總的信用卡和金融卡數據，截至3月14日當週，每戶家庭信用卡總支出同比增長4.9%。由於油價上漲，汽油支出同比增長14.4%，其中低收入人群的汽油支出增長速度超過了高收入人群。剔除汽油支出後，信用卡總支出同比增長4.3%，其中航空增長4.3%。

美國銀行進一步指出：「汽油支出的成長可能會削弱消費者在『非必需品』或可自由支配商品上的支出能力。但目前的好消息是，可自由支配支出的增長依然穩健——截至3月14日當週增長了5.3%。我們認為，這種強勁的增長勢頭可能源於相對強勁的整體工資增長和2026年 – 美國銀行“更高的稅額”。

消費者支出數據遠勝於消費者信心指數。欲了解更多相關內容，請閱讀：不管我們喜歡與否，我們都要去度假🛫 以及[家庭財務狀況既“惡化”又“良好”](http://Economic data can often be both ‘rows’ and ‘good’ 🌦️) 🌦️

🛠️ 工業活動小幅上升。 2月份工業生產活動較上月成長0.2%。製造業產出成長0.2%。

🏭 商業投資活動創下新紀錄。不包括飛機在內的非國防資本品訂單（即核心資本支出或商業投資）從12月份的峰值略微攀升至1月份的793.2億美元。

核心資本支出訂單是一個領先指標，這意味著它們可以預測未來的經濟活動。

🏠 抵押貸款利率上升。根據房地美（Freddie Mac）的數據，30年期固定利率抵押貸款的平均利率上升。 30年期固定利率抵押貸款利率本周小幅上漲至6.22%，高於上週的6.11%：「30年期固定利率抵押貸款利率本周小幅上漲至6.22%，但仍比去年同期低近0.5個百分點。由於購房申請和待售房屋數量均有所改善，潛在購房者預計將迎來比去年春季更實惠的春季。

截至第四季度，美國共有1.487億套住房，其中8,780萬套為業主自住，約40%的房屋沒有抵押貸款。在那些背負抵押貸款的房屋中，幾乎所有房主都持有固定利率抵押貸款，而且這些抵押貸款的利率大多是在2021年利率從低點飆升之前鎖定的。總而言之：大多數房主對房價或抵押貸款利率的每周小幅波動並不特別敏感。

更多關於抵押貸款和房價的信息，請閱讀：為什麼房價和租金會造成人們對通膨的各種困惑😖

🏠 房屋建築商信心略為上升。美國住宅建築商協會（NAHB）表示：「儘管房地美30年期固定利率抵押貸款在2月份的平均利率為6.05%，為2022年8月以來的最低水平，但首付門檻以及伊朗衝突和油價帶來的不確定性將在未來構成不利因素。」上周政府發布的旨在減輕房屋建造監管負擔的行政命令，是積極負擔的經濟措施。

🏘️ 新房銷售下降。 1月新建房屋的銷售量下降了17.6%，年化銷售量為58.7萬套。

新房銷售數據存在較大的誤差範圍。更多信息，請閱讀：數學背景可以徹底改變故事🧮

😬 這正是專業人士所擔憂的。美國銀行3月份的全球基金經理調查顯示：“在被問及最大的‘尾部風險’時，37%的基金經理調查投資者表示是地緣政治衝突，較一個月前的14%大幅上升。上個月，基金經理調查投資者認為最大的尾部風險是‘人工智能泡沫’（現在僅為10%）。”

以下是最大的「尾部風險」多年來的演變。

更多風險相關信息，請閱讀：關於市場不確定性的三點觀察😟 和兩次不確定性看似較低而信心較高的時期🌈

📈 近期GDP成長預期呈現正態勢。亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型預測，第一季實際GDP成長率將達到2.3%。

更多GDP和經濟相關信息，請閱讀：僅僅說“經濟”太過模糊🤦🏻‍♂️ 和經濟數據往往既可能“惡化”也可能“良好”🌦️

綜合分析📋

獲利前景樂觀：股市長期前景依然良好，這得益於對未來幾年獲利成長的預期。而獲利是股價最重要的驅動因素。

需求旺盛：在健康的消費者和企業資產負債表的支撐下，商品和服務需求依然強勁。個人支出活動依然活躍。核心資本支出訂單（企業支出的領先指標）持續成長，創歷史新高。

成長正在降溫：儘管經濟依然健康，但成長速度已從週期早期的強勁水平回落。隨著就業人數增加和儲蓄過剩等主要利好因素的消退，經濟的「緊張」程度有所降低。就業成長幾乎停滯不前。因此，很難再斷言成長是必然趨勢。

行動勝於雄辯：鑑於硬性經濟數據與軟性情緒數據脫鉤，我們正處於一個特殊的時期。儘管實際的消費和商業活動持續成長並創下歷史新高，但消費者和企業信心卻相對低迷。從投資人的角度來看，重要的是硬性經濟數據能夠持續保持強勁勢頭。

股市不代表經濟：有人認為，由於積極的經營槓桿效應，美國股市在短期內可能會跑贏美國經濟。自疫情爆發以來，企業積極調整了成本結構，並採取了策略性措施。裁員和對新設備（包括人工智慧驅動的硬體）的投資，帶來了積極的經營槓桿效應，這意味著即使在經濟降溫的情況下，適度的銷售成長也能轉化為強勁的獲利成長。

時時警惕風險：當然，我們不應掉以輕心。總是會有需要擔憂的風險，例如美國政治的不確定性、地緣政治動盪、能源價格波動和網路攻擊。此外，還有令人恐懼的未知因素。任何風險都可能爆發，引發市場短期波動。

投資從來都不是一帆風順的：經濟衰退和熊市是所有長期投資者在市場累積財富過程中必須面對的殘酷現實。始終牢記股市安全帶。

著眼長遠：目前來看，沒有理由相信經濟和市場會遇到無法克服的挑戰。長期投資依然是致勝之道，長期投資者可以期待它繼續保持這種優勢。繼續。

想了解更多宏觀經濟情勢的演變，請查看先前對宏觀經濟交叉趨勢的回顧。 »

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關於股市的關鍵見解📈

以下匯總了TKer最受關注的關於股市的付費和免費新聞簡報。所有標題均已超連結至存檔文章。

關於股市的10個真相📈

股市可能令人望而生畏：真金白銀的投入，大量的訊息，以及人們在股市中迅速損失巨額財富的案例。但同時，對於深思熟慮的投資人而言，股市也是他們長期累積財富的地方。這兩種截然不同的看法之間的主要區別在於人們對股市的誤解，這些誤解可能導致人們做出錯誤的投資決策。

標普500指數的組成不斷變化🔀

被動投資通常是指買進並持有追蹤某個指數的基金。而沒有任何一種被動投資策略能像購買標普500指數基金那樣吸引如此多的關注。 500指數基金。然而，標普500指數——由美國最大的500家公司組成的指數——絕非僅是500檔股票的靜態集合。

股價的關鍵驅動因素：獲利💰

對於投資者而言，任何關於公司的信息，只有當它也能反映盈利情況時才有意義。這是因為股票的長期走勢最終可以用公司本身的獲利、獲利預期以及對這些獲利預期的不確定性來解釋。隨著時間的推移，股價與獲利之間的關係具有非常緊密的統計特徵。

股市暴跌是常態🎢

投資人應該始終做好應對股市大幅下跌的心理準備。投資於對利好和利空消息都非常敏感的資產類別，這是必然的。自1950年以來，標普500指數的年均最大回檔（即年內最大跌幅）為14%。

股市在經濟衰退期間的表現📉📈

歷史上每一次經濟衰退都各不相同，股市在衰退期間的表現也千差萬別。有兩點值得注意。首先，經濟衰退總是伴隨著股價的大幅下跌。其次，股市在經濟衰退結束前很久就已經觸底。

在股市中，時間會帶來報酬⏳

自1928年以來，標普500指數在所有五年期內，超過89%的時間都實現了正回報。這是一個相當高的機率。如果將時間跨度延長至20年，你會發現標普500指數從未出現過負報酬的時期。

強勢美元對股市意味著什麼👑

雖然強勢美元對出國度假的美國人和從海外進口商品的美國企業來說可能是個好消息，但對於在美國開展業務的跨國公司而言，這卻是個不利因素。在非美國市場。

史丹利‧德魯肯米勒給新手投資人的第一個建議🧐

……你不想在獲利豐厚的時候買入，因為獲利豐厚的時候，他們會做什麼呢？他們會去擴張產能。三、四年後，產能過剩，他們開始虧損。那麼，當他們虧損的時候呢？嗯，那時他們已經停止擴張產能了。所以三、四年後，產能會縮減，利潤率會大幅提高。因此，你必須始終想像未來18到24個月的世界會是什麼樣子，而不是現在。如果你現在買入，你就是在追逐每一個瞬間的潮流。而如果你展望未來，你就是在嘗試想像未來會如何以不同的方式反映在證券價格上。

彼得林奇在1994年做出了一個極具預見性的市場觀察🎯

一些意想不到的事件將會發生，而…市場要麼下跌，要麼上漲。波動在所難免。市場會持續經歷這樣的起伏。 ……歷史上，企業基本利潤每年成長約8%。因此，企業利潤大約每九年翻一番。股市也應該大約每九年翻一番……接下來的500點，接下來的600點——我不知道它們會朝哪個方向發展……之後八九年它們還會再次翻一番。因為利潤每年增長8%，股票價格自然也會跟著成長。就是這樣。

華倫‧巴菲特的「第四運動定律」📉

很久以前，艾薩克·牛頓爵士提出了三大運動定律，這是天才之作。但牛頓爵士的才能並不包括投資：他在南海泡沫中損失慘重，後來他解釋說：「我可以計算星辰的運行軌跡，卻無法預測人類的瘋狂。」如果不是因為這次損失而遭受重創，艾薩克爵士或許會繼續探索，發現第四運動定律：對於投資者整體而言，運動越大，收益越低。

大多數專業人士也無法戰勝市場🥊

根據標普道瓊指數公司（SPDJI）的數據，2025年，79%的美國大型股票基金經理人的績效遜於標普500指數。隨著投資期限的延長，情況變得更糟。三年期業績下滑，67%的基金經理人表現不佳；五年期業績下滑，89%的基金經理表現不佳；二十年期業績下滑，93%的基金經理表現不佳。 2025年是此類基金經理人連續第16年業績落後於指數。

「過往業績不代表未來表現」的有力證明📊

即使你是一位曾在某一年創造行業領先收益的基金經理，歷史也告訴我們：要想在隨後的幾年裡持續保持領先地位，幾乎是不可能的任務。根據標普道瓊斯指數公司（SPDJI）的數據，在第一年業績排名前50%的美國股票基金中，只有4.21%的基金能夠在接下來的四年裡繼續保持領先地位。而美國大型股基金中，只有2.42%的基金能夠維持領先地位。

SPDJI的報告也檢視了過去三年基金相對於其基準指數的表現。在SPDJI追蹤的738檔美國大股基金中，50.68%的基金在2022年跑贏了標普500指數。在截至2023年的兩年裡，只有5.08%的基金跑贏了標普500指數。而在截至2024年的三年裡，只有2.14%的基金跑贏了標普500指數。

選股者面臨重重困難🎲

試圖透過選股來跑贏市場平均是一項極為具有挑戰性且有時甚至會虧損的任務。努力至關重要。大多數專業選股者都無法持續做到這一點。原因之一是大多數股票無法帶來高於平均的回報。根據標普道瓊指數公司的數據，從2001年到2025年，標普500指數中只有19%的股票表現優於平均。在此期間，標普500指數成分股的平均回報率為452%，而中位數僅為59%。

全文內容: tker.co