CAVA Group，這家知名的地中海風味快餐連鎖店，本週發布了2025年第二季度業績後，在市場上引發了震撼。儘管利潤超出預期，CAVA的股價卻在盤後交易中暴跌超過20%，顯示投資者對公司未來的成長軌跡產生更深層的疑慮。

乍看之下，業績數字相當強勁。CAVA當季營收達2.782億美元，年增20.3%。調整後每股盈餘為0.16美元，高於分析師預期。公司維持了約26.3%的門市營運利潤，同時淨增16家新店，據此全美總店數接近400家。單從擴張角度來看，CAVA的動能相當明顯。

然而，表面之下卻有令投資人退卻的訊號。當中最令人擔憂的是同店銷售成長大幅放緩——這是衡量核心業務健康度的關鍵指標。第二季度，同店銷售僅成長2.1%，遠低於華爾街普遍預期的約6%。這顯示老店的成長動力開始減弱，即使新店持續開設，市場需求與客流量都受到質疑。

CAVA管理層針對這些逆風直接回應，執行長Brett Schulman表示，消費者正「在迷霧中摸索」，以形容經濟不確定性升高及消費行為轉變。信心動搖——從政策變動到經濟前景擔憂——顯然正影響消費者在外用餐的意願。

最重挫投資人情緒的，莫過於CAVA下調全年同店銷售展望。公司預計全年同店增長僅為4%至6%，明顯低於先前6%至8%的預測，反映管理層面對消費不確定性以及對去年高基期的審慎。去年，CAVA及同業因疫情後消費激增和全行業漲價受惠，今年則難以複製。

儘管同店銷售表現令人憂心，CAVA並未因此放緩擴張腳步。公司反而上調今年新開門市目標，至年底計劃開設68至70家新店，高於原先的64至68家，顯示管理層對品牌長線吸引力及爭取市占的信心，即使消費者情緒波動。

但對投資人而言，目前的股價評價仍是一大爭議點。CAVA的市值相較許多成熟競爭者仍然偏高，市場期望公司保持高增長。任何成長降速——或過去高成長難以延續的信號——都會迅速反映在劇烈的股價修正，如這次財報後的暴跌。

CAVA股價下挫的更廣泛背景亦值得關注。目前全年已下跌約25%，接近16個月低點。市場信心顯得脆弱，分析師對於這次回檔究竟是反應過激，還是對CAVA未來成長重新評價的起點，意見分歧。

展望未來，對CAVA而言，關鍵問題無非是：

• 在經濟不確定環境下，公司能否重新點燃同店銷售成長？
• 積極擴張能否帶來實質回報，還是只會增加營運成本？
• 如果無法持續展現高增長，現有估值是否合理可持續？

總結來說，儘管CAVA在業績層面展現擴張與營運韌性，但核心銷售增速急劇減緩及全年展望轉趨保守，使投資人猶豫觀望。未來幾季將是關鍵，將揭示這是受宏觀經濟不利影響下的暫時性失誤，還是更長遠挑戰的蛛絲馬跡。投資人和觀察者都會密切觀察，CAVA是否有能力維持其雄心勃勃的成長故事所需的持續性與動力。