本週展望：美國數據恢復與全球央行政策展望轉變引發市場策略重估

2025年11月美國政府結束史上最長停擺後，金融市場進入關鍵階段，重要經濟數據重新發布與全球央行貨幣政策調整齊頭並進。本週展望分析探討在美國全面經濟數據重現、聯準會與全球貨幣政策展望顯著轉變背景下，如何影響交易前景及包括股票、固定收益、匯率與大宗商品的市場消息。投資者需在持續通膨壓力、勞動市場扭曲及地緣政治風險交織之下，重新評估2025年底至2026年初的貨幣政策與投資策略。

美國政府停擺結束與數據正常化：恢復經濟透明度

2025年11月12日美國政府恢復運作，終結了長期的數據空窗期，期間嚴重限制宏觀經濟分析與策略部署。隨著就業等官方經濟統計的重啟，包括9月及10月就業資料，市場獲得寶貴信息透明度。在停擺期間，市場主要依賴替代數據與前瞻指標，準確性不足。此次數據缺口估計使第4季GDP年化成長率減少約1至2個百分點，也扭曲了勞動市場數據，特別是10月因公務員暫停工作導致失業率上升。11月20-21日公布的9月就業報告將提供重要的基線，但分析師需剔除行政噪音以判斷勞動市場實況。另有私營部門就業估計與房市數據，將進一步揭示停擺後經濟走勢與消費者信心情況。

聯準會策略重置：從預期降息轉向謹慎收斂

本週焦點之一為聯準會政策預期的顯著轉變。12月降息機率從約66%大幅降至40%，多位官員表態展現鷹派態度。此轉折反映通膨持續高於2%的目標，及關稅導致成本上升的憂慮，如亞特蘭大聯邦儲備銀行行長Bostic所述。聯準會暗示降息已進入暫停階段，未來降息須依賴通膨明顯回落證據。此外，市場預估2026年首季升息機率約20%，彰顯聯準會堅持維持穩定物價預期、避免過早放寬政策的決心。此一政策轉折對交易展望構成重要影響，加強政策收縮背景下的市場風險評估。

全球貨幣政策分歧：歐央行、英格蘭銀行與日本銀行的差異路徑

與聯準會鷹派暫停形成對比的是其他主要央行的差異化政策動向。歐洲央行在經歷八次累積降息將存款利率自4%降至2%後，10月底連三次維持利率不變，市場預料2026年前持續穩定，因通膨趨近2%目標且經濟面臨貿易與地緣政治挑戰。英格蘭銀行11月5日以五比四票數決定維持4%利率，顯示委員之間對降息與否意見分歧，通膨預期已見頂但勞動市場仍存疑慮。日本銀行10月維持短期利率0.5%，雖調升通膨預期至2025財年2.7%，但仍保持觀望態度並計劃視經濟數據逐步收緊貨幣政策。此貨幣政策分歧為全球匯率及資產價格增添動盪因素，投資者應密切留意。

各資產類別的策略影響

在美國數據恢復與全球央行立場分歧背景下，主要資產類別展現多元影響：

• 股票：標普500估值高企，盈餘季表現混雜，市場對優質成長與人工智能龍頭具較佳青睞。
• 固定收益：美債收益率相對穩定，期限溢酬趨於正常化。信用利差因新發債及風險偏好降低而擴大，偏好投資等級債券。
• 匯率：美元因聯準會降息預期及全球貨幣政策分歧波動，美元指數徘徊於100技術壓力位，對新興市場與跨國企業影響深遠。
• 大宗商品：油價受供應過剩壓力拖累，天然氣因季節性需求上升。貴金屬在地緣政治緊張與美元走勢間波動。

即將公布的關鍵數據催化劑：亞洲投資人必讀

對亞洲地區投資者而言，11月17日開啟的一週包含多項重大經濟數據，將對貨幣政策與市場趨勢造成重要影響：

• 11月17-18日（亞洲時段）：紐約聯邦儲備銀行製造業調查與費城聯儲製造業指數——評估製造業活力復甦狀況。
• 11月20-21日（亞洲時段）：美國9月就業報告——停擺後首份主要勞動市場數據，判斷就業趨勢與失業率扭曲。
• 11月20-21日（亞洲時段）：消費者物價指數（CPI）及核心CPI——衡量通膨趨勢是否符合聯準會目標。
• 11月21日（亞洲時段）：製造業採購經理人指數初值——即時反映停擺後企業信心與經濟活動。

這些數據的發布時間與解讀將是調整交易策略與更新貨幣政策預期的關鍵依據。