以下是將原文翻譯成繁體中文的內容：

美國主要汽車零件供應商 First Brands Group，因以煞車系統、雨刷、火星塞等產品聞名，近期申請了第十一章破產保護。這一舉措是由於貸款方和投資者對該公司複雜且龐大的表外借款（特別是供應鏈和庫存融資相關）不斷增加的擔憂。這一狀況突顯出替代融資方案在製造與零售供應鏈中快速成長及其潛在風險。

危機核心在於 First Brands 大量使用「供應鏈融資」（SCF）這項金融工具。該工具能讓企業通過延長對供應商的付款期限，同時為供應商提供更快資金流，從而優化營運資金。雖然有助於現金流管理，但此類機制卻可能隱藏企業的實際財務承諾，因這些債務通常在發生危機前都未被列入資產負債表。

據報導，First Brands 對供應鏈金融方的曝險超過 8.66 億美元，分散在至少 12 家主要債權人之間。值得注意的是，非銀行實體在無擔保債權人名單中佔主導地位。資產管理公司如 1977 O’Connor 和 Wafra，以及 Raistone 等平台，均有重大曝險，部分個別索賠超過 1 億美元。另有數家債權人仍未確定其索賠範圍。

警訊逐漸升溫，當 First Brands 的投資銀行 Jefferies 傳出難以安排進一步 60 億美元債務時，這顯示傳統貸方信心正在動搖。對市場參與者而言，過度依賴不透明融資結構，可能會掩蓋公司脆弱性，直到危機突然爆發。

在申請破產時，First Brands 披露其負債金額在 100 億至 500 億美元間，而估算資產頂多僅有 100 億美元。如此懸殊的負債範圍及資產短缺，再次凸顯激進表外融資疊加於原本就高額的傳統債務下可能帶來的嚴重風險。

為維持破產期間正常運營，First Brands 獲得了 11 億美元的破產債權人資金融資（DIP 融資）。DIP 貸款對第十一章企業而言是至關重要的救命繩，能快速補充現金流，應付迫切支付需求，並期望藉由重組或出售資產，為債權人爭取最大回收。

汽車零件產業向來依賴供應鏈融資，原因在於產業庫存周轉緩慢。汽配零售商和供應商常需經歷長期付款週期，促使他們採用融資手段以彌補資金缺口，但也因此承擔更高的複雜性和風險。

First Brands 的窘境給依賴替代及不透明資金管道的企業及投資人敲響了警鐘。隨著經濟環境收緊，信貸市場變得更加嚴苛，高度依賴短期表外負債的公司在維繫投資人信心及獲得貸款支持上可能會愈加困難。

對金融市場觀察者與利害關係人而言，First Brands 的倒閉突顯了供應鏈金融在當代企業格局中的影響力——以及其中隱含的潛在風險。這或許意味著企業、投資人及監管機構有必要重新審視風險管理及透明度，特別是在越來越多公司選擇創新但監管較鬆的方式來補充營運資金時。

隨著更多細節揭露以及破產程序持續，First Brands 的財務困境恐將對其自身、供應商、零售商，以及更廣泛的貿易金融市場造成連鎖影響。這個案例正好提醒我們，財務工程雖然能解決短期難題，若沒有審慎監督、清晰會計及良善公司治理，卻可能放大長期風險。