金銀雙雙創新高：2025年末貴金屬市場迎來新局

金價與銀價在2025年最後一季雙雙衝上新高，逆轉傳統市場格局，為貴金屬領域帶來可能的長期變革。投資者情緒、宏觀經濟動態以及持續的供給瓶頸，共同塑造了一個多頭動能或將延續的市場環境。

黃金：歷史高點測試，動能延續

黃金自九月初接近歷史高點，在3,700美元關口徘徊。年內多家主要銀行與機構不斷上調預測，2025年目標價普遍集中於每盎司3,500至3,700美元。摩根大通預估3,675美元，高盛上看3,700美元，美國銀行則認為年底前有望達到3,500美元。零售投資平台與各類調查也顯示類似的預期，年終共識多聚焦於3,650至3,700美元區間。

黃金的關鍵技術阻力點在每盎司3,674美元，若能突破，或將打開進一步上漲空間。高通膨預期、各國央行買盤與對法幣信心下滑，都強化了市場對黃金的需求。主權財富基金與央行正紛紛將部分儲備由美國國債轉向實體黃金，以對應當前趨勢。

機構對實體黃金的配置需求愈發明顯，紙本合約已不再主導資金流向，投資者傾向選擇分配實物黃金，進一步加劇實體供應壓力，也讓金價在高利率與全球流動性趨緊的環境下依然展現韌性。

白銀：供應緊俏中超預期上揚

2025年以來，白銀價格波動劇烈，漲幅驚人。年初約29美元，至九月初已突破41美元，多日曾觸及42美元，全年漲幅近45%。這波漲勢主因是持續性的供應缺口及對太陽能和電子產業白銀需求大增。

值得注意的是，白銀不僅僅隨黃金走高，更呈現相對超額表現。多家預測指向白銀將挑戰具有重要心理意義的50美元大關——這是自2010年代初以來未曾出現的價位。不少分析師認為，只要供應短缺持續，白銀漲勢不僅可維持，甚至有加速可能；這已是預期下連續第五個市場短缺年度。

現貨白銀庫存持續降低，ETF自春季以來大幅吸金，反映機構投資者普遍認為投資與產業需求已長期大於礦山供給。過去紙本合約便於流動，如今需求轉向實體交割，使得貴金屬的部分準備制度承壓，強化了現貨價格支撐。

宏觀環境：金融格局正悄然轉變

推動金銀續強的宏觀因素包括：

• 全球債務規模不斷上升，財政赤字擴大，削弱了對主要貨幣的信心，資金向實體避風港移動。
• 各國央行（尤其新興市場）積極分散儲備，轉投黃金；部分允許情況下亦涉足白銀。
• 長期實質利率雖高於過往，但許多國家仍低於通膨，進一步強化非孳息資產的吸引力。

市場普遍注意到，貴金屬與傳統資產間的表現差異顯著。股市估值因企業盈餘下降而走高，債市受制於高通膨與貨幣緊縮政策雙重壓力。在這樣的環境下，金銀不僅因避險需求受益，更因大型機構進行資產配置調整而獲得額外動能。

未來幾個月值得關注的關鍵點

黃金方面，需密切留意四個重要價位：當前阻力3,674美元，若動能持續，上看3,750至3,800美元；下方支撐在3,570美元，過去買盤曾於此介入。

白銀短期阻力集中在42美元，若能有效突破，將有望快速上探45至50美元區間。下方關注39美元支撐，一旦跌破，可能引發急速回調。

隨著金銀吸引更多機構及國家資金流入，波動性預料將維持高檔。然而，長線資產配置將貴金屬納入核心持倉的理由前所未有地明確。

對於投資人與交易者而言，2025年餘下時間也許將成為貴金屬市場難得的機會窗口——無論是短線趨勢交易，還是長期資產保值，都值得密切關注重要技術關口與宏觀情勢的變化，隨金銀推升新高，把握時代轉折。