美國經濟在2025年第二季展現出超乎預期的強勁表現，經歷一段收縮後迎來顯著成長。根據最新政府數據，實質國內生產毛額（GDP）於四月至六月以年化3.8%的速度增長，創下自2023年第三季以來最快的增幅。本次大幅反彈是在第一季收縮0.5%之後，推升2025年上半年年化GDP成長率至約1.65%。

第二季成長的關鍵驅動因素

本季亮眼的成長主要受惠於進口大幅下降。進口會在GDP計算中被扣除，因此其顯著減少對整體數字產生正面影響。年初時，企業與消費者為因應關稅導致的價格上漲，急於囤貨，造成進口激增並拖累第一季成長。到了第二季，此效應逆轉，促成GDP回升。

消費支出也有所增強，較第一季的0.5%成長提升至1.6%。商品消費領漲，服務業則較為溫和。個人消費的成長為經濟提供了重要支撐，即使整體需求環境仍較GDP表面數字為弱。

民間投資同樣上調，智識財產投資顯著增加，彌補了住宅及非住宅建築的疲弱。雖然固定投資成長較前幾季放緩，關鍵科技領域的投資仍具韌性，部分受惠於人工智慧在各行業持續擴展應用。

政府支出的影響相對有限，第二季出現小幅下降，先前則從年初衰退中回升。與此同時，出口下滑1.8%，創下2023年第二季以來最大降幅，對整體成長造成些微阻力。

數據背後：關稅效應與潛在風險

儘管第二季表現亮眼，許多分析師認為本次激增更屬於統計突增而非可持續性的成長。大部分成長源自進口行為大幅逆轉，而非民間需求全面加速。關稅及持續的貿易摩擦扭曲了企業採購行為，使各季數據更具波動性。

除科技領域—尤其是與人工智慧相關的投資—外，民間部門動能整體偏弱。持續的通膨壓力、多年高點的利率、以及更嚴格的移民限制已成為家庭消費與企業投資日漸明顯的束縛。

2025年下半年經濟展望

展望未來，共識預期隨這些逆風力量集結，經濟成長將放緩。多數預測認為年底前實質GDP成長將降至約1.5%，有可能進入經濟學家口中的「停滯速度」（stall-speed dynamics）。衰退風險依舊偏高，有些預測者甚至認為未來12個月經濟下行機率達40%。

政策不確定性也在發揮重要作用。聯邦準備理事會最近透露可能轉向更寬鬆的貨幣政策，以減緩經濟放緩衝擊。市場普遍預期下次會議將降息，若經濟或勞動力市場持續惡化，還可能進一步寬鬆。

對投資人與企業的意義

儘管第二季GDP數字令人振奮，經濟表面下仍面臨多重挑戰。企業在展望上應保持謹慎，密切觀察關稅、通膨及政策變動的影響。投資人則逐漸將焦點轉向結構性驅動的產業，如科技與智識財產，而不是因貿易調整所帶動的周期性反彈。

家庭可能持續面臨就業與收入不確定性，更高的借貸成本及持續的價格壓力將限制可自由支配的消費支出。由於住宅投資疲軟與利率居高不下，房地產市場也可能面臨壓力。

總結來說，美國經濟在2025年第二季的復甦，標誌著較第一季收縮後的顯著轉折，但本質上情勢更為複雜。這次反彈受惠於獨特且難以複製的因素，隨著結構性逆風浮現，未來幾個月成長可能放緩。美國正處於日益複雜的經濟環境，投資人和企業都需要保持警覺和彈性，以因應未來的種種挑戰。