財報速報：Circle 首秀大漲、Eli Lilly 亮眼，市場權重股定調走勢

本週股市開局漲跌互見，投資人消化企業財報、板塊輪動與經濟雜音。在大盤於前期上漲後稍作休整之際，來自製藥、科技與「加密基礎設施」相關公司的一系列關鍵報告，成為當日主線。

Circle 首份財報吸睛 剛完成上市的 USDC 穩定幣發行方 Circle 公布首份財報，迅速引發市場關注。公司營收優於預期，受惠於對美元資產支持之數位資產需求上升，以及儲備資產收益改善。USDC 持續位列全球主要穩定幣之林，這份成績單顯示，即便數位資產市場震盪，機構採用正在擴大、加密支付管道上的交易量穩健。利多驚喜推動股價上行，凸顯投資人對能以利息與支付活動創收、而非僅靠代幣投機的加密基礎設施標的抱持興趣。

Eli Lilly 鞏固減重與糖尿病領先地位 Eli Lilly 季報再度強化其在肥胖與糖尿病治療領域的主導地位。旗艦療法需求持續超過供給，帶動營收與獲利雙雙超出預期。公司正擴充產能，以滿足全球對 GLP-1 類藥物的龐大胃口；這一藥物類別正重塑製藥估值與醫療支出結構。投資人把 Lilly 視為「減重主題」的風向標，其外溢效應延伸至保險、醫療器械，乃至因消費行為變化而調整策略的食品飲料公司。

科技觀察：雲端、AI 與審慎支出 大型科技的訊號依舊複雜。AI 帶動的需求繼續支撐雲端與資料中心曝險，但企業支出呈現正常化跡象。與核心基礎設施相關的公司強調管線穩健，而更偏消費端的公司則呈現較為平穩、但不爆發的趨勢。投資人密切解讀資本支出周期、GPU 供應，以及 AI 在軟體套件中的變現速度。結論是：AI 仍是耐久的成長引擎，但市場更青睞能在短期展現營運槓桿的公司，而非僅訴求長期平台勝出的故事。

消費韌性 vs. 利潤率壓力 零售與面向消費者的企業延續熟悉的拉鋸：基本品與價值帶客流穩健，同時面臨選擇性降級與持續的成本管控。促銷更精準、庫存更乾淨、定價權較去年更為克制。擁有強勢自有品牌與高效率供應鏈的公司表現最佳。本季財報重申「需求具韌性但利潤率擴張有限」的主題，管理層聚焦生產力提升以守住獲利。

金融：信用品質穩定、撥備紀律延續 銀行與支付公司指出信用品質穩定，拖欠率小幅上升但仍處歷史區間內。淨利息收入持續反映高利率環境，而財富管理、投行與支付等手續費業務帶動增量成長。管理層展望審慎但不悲觀，關鍵取決於下半年降息路徑與資本市場活躍度。

能源與工業：執行力為王 能源股在區間盤整的商品價格中，持續強調資本紀律與對股東回饋。煉油利差與 LNG 趨勢受關注，綜合型石油公司則著重回購與穩定股息。工業股展現健康的訂單轉化與受惠於自動化、電氣化與回流製造等長期趨勢，不過按終端市場而論，新接訂單表現分化。

接下來關注什麼

• 指引：在眾多公司單季「財報優於預期」之後，前瞻指引成為勝負手。即便小幅下修營收或利潤率，也可能遭市場快速懲罰。
• AI 支出節奏：留意超大規模雲商的資本支出、供應鏈瓶頸，以及軟體短期變現的明確度。
• 醫療供給擴產：肥胖與糖尿病藥物的產能擴張將影響板塊情緒與相關個股。
• 消費健康度：假期備貨、開學季動能，以及可選消費與生活必需的最新分野，將使需求輪廓更清晰。
• 利率路徑：管理層對利率敏感度、再融資與資本配置的評論，有助於定錨全年尾聲的期待。

重點結論 本輪財報期凸顯市場獎勵「營運執行」與「可信的短期獲利能力」。Circle 的亮眼首秀，暗示加密基礎設施正邁向能穩定產現金的商業模式；Eli Lilly 的動能則顯示，類別定義型療法仍可驅動超額回報。在宏觀不確定性未除之際，投資人偏好將長期結構性成長與嚴謹成本控管、清晰資本回饋策略相結合的公司。