特朗普政府推動房利美和房地美重新上市：面臨哪些利害關係？

2025年下半年，特朗普政府正積極推動將房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）——全國房市中最大的兩家政府支持企業（GSEs）——再次公開上市。這項具有里程碑意義的舉措有望重塑美國的房貸格局，但同時也引發了關於市場風險、政府在住房領域中角色，以及誰能受益於這一變革的激烈討論。

背景：私有化之路

2008年金融危機期間，房利美和房地美被置於政府接管狀態，目的是通過持續提供房貸資金來穩定房市。自那時起，兩家公司透過購買和擔保抵押貸款，使數以百萬計美國人更容易擁有自己的住房，扮演了至關重要的市場角色。

如今，距離當年接管已逾十五年，特朗普政府正推動這兩家企業回歸民營。據悉，計劃通過首次公開募股（IPO）出售兩家公司約5%至15%的股份，籌資規模可達三百億美元。兩家公司合計估值約在五千億美元左右，顯示此交易的龐大規模及其對金融市場可能帶來的影響。

政府的目標是什麼？

政府聲稱，其目標是將房利美和房地美轉型為獨立資本運營的公司，以減少政府對房貸市場的直接干預。官員們認為，這樣可以加強市場紀律，吸引民間資本，並降低納稅人在未來房貸危機中承擔的風險。

關鍵的一步，是要求這兩家GSE按照美國聯邦住房金融署（FHFA）的資本監管框架大幅增加資本儲備。然而，截至2025年初，兩家公司距離法定資本標準仍有數百億美元差距。依靠保留盈餘彌補缺口可能需時多年，因此IPO及其後的增資計畫被視為不可或缺的措施。

華爾街的興趣與財政部的角色

華爾街主要投行對於參與這次IPO充滿興趣，鑑於其規模龐大且具聲望。美國銀行、花旗、摩根大通、高盛等頂級銀行都積極競逐承銷權。同時，美國財政部仍以優先股形式持有兩家GSE巨額股權，清算優先權總額高達三千四百億美元。這部分政府持股如何轉換或重組，是目前關注的核心問題。

相關方案包括將財政部所持優先股轉換為普通股，保留財政部股份並分享公司未來利潤，或甚至豁免部分債務，但激進措施多半須經新法案支持才能實現。

面臨的風險與挑戰

IPO若順利推進，可能為投行和聯邦政府帶來巨大利潤，但批評者警告，這同時也存在重大風險。私有化後的GSEs為追求利潤，可能導致房貸利率上升，增加購屋者負擔。有專家擔憂，若缺乏充足資本和明確政府擔保，房利美及房地美將再次成為金融體系風險源頭，特別是在房市下行時。

此外，私有化是否會削弱為中低收入美國人提供可負擔住房的使命也備受質疑。如果以盈利為導向，審批標準可能趨嚴，對信用較弱群體的支持可能縮減。

政治與技術障礙

私有化之路極為複雜。不僅需獲得投資人信心，還需在國會取得政治共識，尤其是在公司使命和未來方向仍備受爭議的當下。若需對財政部持股進行大幅重組或修改GSEs法定職責，國會最終可能發揮決定性作用。

任何方案都需在市場穩定性、住房可負擔性與降低納稅人風險間取得細緻平衡。若IPO步伐過快或設計不當，恐引發市場波動，甚至擾亂房市運作。

展望未來

隨著房利美和房地美邁向2025年底可能的IPO，整個房貸金融產業正密切關注事態發展。這場變革牽動的不僅是華府和華爾街，更包括每一位仰賴穩定房貸市場實現購屋夢想的美國人。這次重返私有化究竟會為市場帶來新穩定，還是埋下未來的不確定隱憂，極大程度取決於政策制定者如何把控這個複雜過渡期。未來數月將極可能為美國房市接下來數十年的走向定下基調。