美國最新公布的5月消費者物價指數（CPI）報告指出，通脹壓力持續放緩，年增率降至2.4%，幾乎回到疫情前的穩定水平。這樣的數據對市場和聯準會來說，可算是一劑強心針。從近期的走勢來看，市場對於聯準會有望在今年開始放寬貨幣政策的信心正在增強。不過，在關稅政策逐步生效的背景下，物價是否會再次受到推高，仍值得我們持續關注。

根據美國勞工統計局6月11日公佈的數據，5月CPI月增僅0.1%，明顯低於市場預期。其中，剔除食品與能源價格的核心CPI同樣只微升0.1%，顯示整體物價壓力明顯減弱。按年比較，CPI增幅為2.4%，核心CPI為2.8%，與4月相若甚至略有降溫。

進一步拆解數據，可以發現能源價格是其中主要造成通脹減壓的因素。5月份能源價格下跌1%，當中汽油價格跌幅高達2.6%。這對於壓抑整體通脹起到了不小作用。其他如房租及食品價格則仍處於溫和上升階段，分別上升0.3%。

至於其他消費細項，醫療保健、汽車保險、家具用品、個人護理及教育成本都有小幅上升。不過，機票、二手車、新車以及衣物價格則出現下跌。這樣的組合讓整體通脹情況與疫情前的穩定狀態相當接近。

在通脹數據公布後，美股三大指數出現齊升，反映市場情緒正面。另一方面，美國國債殖利率回落，市場逐步預期聯準會在未來幾個月存在減息的空間。如果通脹持續放緩，聯準會或可在下半年展開有節奏的減息，以支撐經濟增長及企業信心。

雖然目前數據令人樂觀，不過一個不可忽視的變數正在蓄勢待發，那就是美國政府近期對部分中國進口商品加徵的新一輪關稅。這些關稅涵蓋範圍相當廣泛，包括電動車、半導體及太陽能產品等高科技領域。由於新關稅剛剛生效，部分受影響商品尚未流入市場，因此在短期內對物價的直接衝擊仍未完全浮現。

一些經濟學者指出，關稅影響通常會在數月後逐步反映在零售價格上，特別是對進口依賴度高的耐用品與科技產品而言更是如此。如果生產商選擇自行吸收部分成本，短期內消費者可能未感到明顯變動；但若企業將整體成本轉嫁給消費者，未來幾個月CPI或會再度受到推升。

總結來說，5月的CPI數據顯示通脹已顯著降溫，為聯準會提供更多調整貨幣政策的彈性。然而關稅因素尚未完全體現，未來一段時間內仍需密切觀察其對進口價格與終端消費的影響。在這樣的環境下，投資人在布局資金時仍應保留部分防禦性考量，以應對潛在的物價波動與政策變化。政策制定者亦需審慎應對外部變數，避免對經濟復甦步伐造成新的阻力。