美國將於美東時間6月11日公布5月的消費者物價指數（CPI）數據，這無疑是本週市場關注的焦點。這份數據不僅反映美國目前的通脹狀況，更可能對聯準會未來的利率政策產生重大影響。近期美國對中國等主要貿易夥伴加徵新一輪關稅，市場也正密切關注這些新政策是否已開始影響商品價格。

回顧4月，CPI按年增幅報2.3%，是自2021年2月以來最小的年度增幅，按月則上升0.2%。雖然這一數據讓市場一度期待通脹壓力正在逐漸紓緩，但隨著5月部分關稅措施落實，部分商品價格似乎出現回升跡象。根據最新統計，5月耐用品和個人用品的價格按月上升0.53%，高於4月的0.35%。當中，以家電、個人護理產品及家居改善用品漲幅較為明顯，例如洗碗碟機、微波爐、電動剃鬚刀和電視等日常進口商品，單月升幅介於1.24%至2.92%之間。有分析指出，這與近期對中國等國的加關稅措施密切相關，進口成本上升，最終轉嫁至零售價格由消費者承擔。

這也意味著，若5月CPI數據出現明顯反彈，可能會令聯準會延後降息的時間表。目前根據CME FedWatch工具顯示，市場對2025年下半年才可能出現降息的預期已逐漸升溫，而對今夏調低利率的期望則轉趨保守。如果未來幾個月的CPI與生產者物價指數（PPI）仍然顯示出通脹壓力較高，聯準會就算有動作，也可能僅作出一次象徵性的調降，甚至有可能維持現有利率直到年底。

除了通脹，就業市場近月也開始出現微妙變化。5月新增職位雖略高於市場預期，但增速已較4月放緩，反映勞動市場或開始進入調整階段。若同時面對通脹壓力與就業放緩的雙重挑戰，市場不得不考慮經濟或會步入「硬著陸」甚至滯脹的風險，這對下半年的金融市場走勢將是一大不確定因素。

整體而言，5月的CPI數據將是判斷通脹是否受到近期加關稅政策影響的重要指標，同時也將為聯準會未來的貨幣政策方向提供重要線索。對於投資者或企業主而言，本週這組數據不可不看，因應可能帶來的市場波動與政策變化，做好資產配置與風險管理將至關重要。