日本5月份的核心通脹率數據出爐，再次引起市場關注。最新公布的數字顯示，扣除生鮮食品的核心通脹年增率達到 3.7%，不但高於市場預期的 3.6%，也比 4 月的 3.5% 更進一步，不僅創下自 2023 年 1 月以來的新高，也標誌著通脹率連續第 38 個月高於日本央行所設下的 2% 目標。

這項數據對日本央行來說可謂壓力不小，原本持續推行的寬鬆貨幣政策，或需再作調整。

米價大漲成為主要推手

這一輪通脹當中，最受注目的是食品價格的顯著升高，尤其是對日本人來說息息相關的大米價格，在 5 月份較去年同期暴升了 101.7%，是近 50 年來最大幅度的升幅。大米作為日本家庭三餐必備的食材，其價格飆漲對民眾影響甚大，政府雖然緊急投放儲備米穩定市場，但效果似乎有限，反映供應偏緊、需求剛性的情況仍未緩解。

加息預期升溫，央行觀望中

面對這樣的通脹壓力，日本央行於本週舉行的政策會議中仍維持基準利率於 0.5% 不變。儘管維持現狀，但市場對央行年內可能再度加息的預期已漸漸升溫。

除了核心物價指數，進一步觀察「核心中的核心」——即剔除生鮮及能源的通脹指標，也從上月的 3% 升至 3.3%。這表示通脹壓力已不僅限於能源或食品，而是進一步蔓延至其他消費領域，反映通脹動態正變得更為廣泛和深入。

央行亦指出，本地工資上升已逐步傳導至消費品價格，連帶推高整體物價。若這樣的薪酬和價格結構性增長得以延續，不少市場人士認為，日本央行最快可能於 2025 年初再度上調利率 25 個基點。

通脹成政治經濟的雙重考驗

除了對貨幣政策構成壓力，飆高的通脹也對即將在 7 月面臨參議院選舉的日本政府帶來挑戰。民眾對生活成本增加的憂慮升溫，執政自民黨需在穩定物價與維持經濟復甦之間取得微妙的平衡。

目前環球經濟仍瀰漫著不確定性，尤其貿易政策變化、中美角力及其他地緣政治風險，均可能對日本出口與投資氣氛造成影響。日本央行表示，未來將謹慎評估每一步利率調整對經濟和物價的影響，亦會密切留意國際市場的變動。

展望後市，日本的貨幣政策走向將主要受物價與工資增長的持續性、國內需求復甦情況，以及國際經濟環境發展所牽動。在不確定性持續之下，央行和政府的應對策略，將是市場關注的焦點。