中國最新通脹數據出爐：經濟復甦仍待觀察

中國國家統計局於6月9日公佈的數據顯示，2025年5月全國居民消費價格指數（CPI）按年下跌0.1%，這已是連續第四個月錄得負增長，也就是所謂的通縮現象。這反映出內地整體消費需求依然疲弱，經濟復甦的腳步尚未穩固。

與此同時，5月工業生產者出廠價格指數（PPI）按年下跌達3.3%，跌幅進一步擴大，比4月的2.7%還要嚴重，顯示企業面臨價格壓力，庫存去化進程緩慢，製造業景氣程度仍不理想。

食品價格起伏仍大，物價壓力未見改變

從CPI的組成項目來看，5月物價按月下滑0.2%，其中食品價格亦同樣出現0.2%的環比跌幅。部分細項呈現分化走勢，例如鮮果按年升5.5%，水產品及豬肉分別上漲2.5%及3.1%。不過，鮮菜價格大跌8.3%，成為拖累整體CPI的主因之一。

非食品價格則表現平穩，變動不大，反映整體消費活動仍未見明顯回溫。核心CPI（不計食品及能源）按年略升0.6%，比起4月的0.5%略為加快，當中部分耐用品和服務價格出現回暖跡象，但整體來看，通脹壓力依舊偏低。

製造業壓力升級，PPI跌幅擴大

在上游價格方面，5月PPI按年下跌3.3%，環比亦下滑0.4%。這反映內地製造業仍面對需求疲弱、價格緊縮的處境。再加上全球市場需求不明朗、中美貿易矛盾升溫等因素，對出口導向型企業造成雙重打擊。

目前內地工業企業仍處於「去庫存」階段，但進度較慢，市場觀望氣氛濃厚，加劇供需壓力，製造業利潤空間受到擠壓。

政策工具或將加碼，盼穩住經濟基本盤

面對連續數月的通縮壓力，中央近期多次釋出加強宏觀政策調控的訊號。不論是調動財政資金，還是以貨幣手段促進信貸流動，目標都在於穩住內需、提振企業信心。

據國家統計局指，部份行業已出現供需改善跡象，且消費新動能陸續浮現。但整體來看，內需尚未全面啟動，市場普遍預料若通縮趨勢持續，官方將進一步加大政策支持力度。

國際密切觀察中國政策走向，中美談判成焦點

全球投資者對中國目前的經濟表現及政策走向高度關注。特別是中新一輪中美貿易談判即將舉行，外界預期能否為出口企業提供喘息空間，將影響未來數月的製造業走勢。

值得留意的是，雖然中國通縮數據曝光後，澳元對美元匯價影響不明顯，但這也反映出國際市場對中國經濟前景持觀望態度，尚未出現明朗方向。

展望下半年：消費潛力與產業升級是關鍵

未來幾個月對中國經濟走向尤為關鍵。若要走出通縮陰霾，釋放消費潛力及推動產業升級將是兩大主要方向。隨着核心CPI緩步回升，加上當局進一步推出促消費、穩增長的措施，有望逐步帶動內需恢復，支撐整體價格水平回升。

市場將密切關注下半年的消費旺季數據，以及政策細節的落實情況，以評估經濟是否真正走出低迷，邁向穩定復甦。