國際油市近期再度釋出風向信號，石油輸出國組織（OPEC）於5月14日發表最新月度報告，下調對非OPEC+產油國在2025年的原油供應增幅預期。背後原因與持續低迷的油價及資本開支緊縮密切相關，令業界對未來產量擴張能力產生憂慮。同時，此一供應放緩，也為OPEC+聯盟管理市場平衡創造更有利條件。

根據報告內容，主要非OPEC+產油國，包括美國、巴西及圭亞那等，2025年的供應增長預計僅為每日80萬桶，較上月預測減少10萬桶。美國頁岩油更受到明顯衝擊，估計增長幅度將由先前預估的40萬桶收窄至30萬桶，此反映在現時油價環境下，鑽探活動正在減慢。

在資本支出方面，報告指出，非OPEC+產油國於2024年的上游投資略升至2,990億美元，但預料2025年將出現約5%的下滑。雖然各大油企仍持續推行技術革新與效率提升，資金緊縮現象仍對中期產能擴充構成掣肘。

從市場平衡角度分析，OPEC認為非OPEC+的供應增長放慢，將有助紓緩OPEC+過去一年在應對供應過剩時所遇到的壓力。自2022年實施自願減產政策至今，該聯盟已累計日減產約580萬桶，但同時亦要應對非成員國特別是美國產量持續攀升的挑戰。在這背景之下，目前布蘭特原油價格大致徘徊於每桶66美元，明顯低於不少產油國的財政平衡成本。

有意思的是，OPEC+在4月初宣布，將自5月起分階段增加每日產量41.1萬桶。此舉或可理解為在需求維持穩健，同時競爭對手新增產能有限的情況下，尋求重奪部分市佔率的戰略部署。

在需求方面，OPEC並未調整對2025年全球用油量的成長預計，仍維持在每日130萬桶的水平。報告指出，航空運輸持續復甦，加上非OECD國家如中國、印度的工業活動擴張，以及近期中美關稅局勢和緩，都有助支撐未來油品消費。值得留意的是，數據顯示3月份OECD國家商業原油庫存降至13.22億桶，較2015至2019年同期均值低出約1.39億桶，反映基本面仍屬健康。

另一方面，OPEC+集團在4月的總產量錄得小幅下降，減少了每日10.6萬桶，至4,092萬桶。其中哈薩克儘管落實了預定的4.1萬桶減產，但當月實際產量仍達182.3萬桶，超出割額多達41.3萬桶，突顯部分成員國在遵守配額上的執行困難。

展望未來，市場將密切注視OPEC+於6月1日舉行的部長級會議是否對現行增產步伐作出調整。分析人士普遍認為，在非OPEC+供應成長趨緩與夏季駕車旺季即將來臨的雙重因素推動下，油價短期內或可獲得支撐。不過，包括美國是否繼續補充戰略儲備、與中東地緣局勢的不確定性，仍將是潛在的市場變數。