近日，日本國債市場再度掀起波瀾。30年期日本國債殖利率一度升破3厘，創下自2004年以來的新高，引起國際金融圈廣泛關注。這不僅是日本內部經濟與貨幣政策調整的直接反映，也讓全球投資人對長債市場的信心再蒙陰影。

殖利率急升，其實等同於債券價格明顯下跌，意味著市場出現大規模拋售潮。自2019年以來，這類長天期國債的殖利率已從僅0.3厘攀升至近3厘以上；短短幾年間的轉變，讓不少投資者措手不及。5月中旬，日本20年期國債拍賣反應冷清，市場更用「災難級」來形容，可見長債的需求正在快速萎縮。

這股猛烈的債市動盪，背後其中一個重要原因是日本央行政策的轉變。多年間，日本央行堅持實施極度寬鬆的貨幣政策，甚至採取了收益率曲線控制（YCC），大手筆買入國債、壓低長期利率。不過，面對物價持續上升的壓力，央行已開始逐步退出這些寬鬆措施，減少國債購買量，令市場對未來利率走勢愈加謹慎甚至悲觀。

同時，長期以來支持日本債市的機構資金，如保險公司等，也在重新評估資產配置策略。傳統買家的縮手，無疑加劇了債券價格的下行壓力。

為了應對市場的不安情緒，日本財務省亦開始著手調整發債策略。據了解，當局正考慮在本財政年度減少20年到40年期國債的發行量，藉此降低長天期債券的供給壓力，穩定殖利率走勢。消息傳出後，30年期國債殖利率稍有回落，但市場信心依舊脆弱，可見單靠政策調整未必足以安撫市場。

值得留意的是，這並非日本獨有的現象。近期包括美國、德國在內的主要經濟體，長債殖利率都有明顯上行的趨勢，形成了某種程度的債市「共振效應」。這種現象顯示全球投資人對利率前景、政府債務負擔及通脹壓力普遍存有疑慮；資金則轉向短期資產，甚至流向比特幣等新興資產尋求避風港。

日圓兌美元持續走弱，也反映了外資對日本資產的吸引力下降。一方面是利差擴大，另一方面對日本政策反覆的疑慮也令部分避險資金選擇另尋他途。

從長遠看，日本債務問題格外嚴峻。政府債務占GDP的比例已超過250%，在發達國家中屬於極高水平。借貸成本若持續升高，日本未來勢必要面對財政壓力與經濟成長之間的拉鋸。投資人會密切留意央行和財務省如何協調政策節奏，避免債市信心進一步惡化。

總括而言，這波日本長債殖利率飆升，不只是一項金融現象，更是反映市場對於政策轉變、資金流動與結構性風險的整體焦慮。未來日本如何在穩定市況的同時推動財政與貨幣政策改革，將對亞洲，甚至全球市場都帶來深遠影響。