近年來，國際石油市場正面對多重挑戰，全球原油需求增長速度顯著放緩，引發業界高度關注。背後原因不僅包括經濟放緩、電動車快速普及，還有亞洲國家政策優先順序的轉變，以及地緣政治愈趨緊張所帶來的不確定性。

根據國際能源署（IEA）最新發佈的五月報告指出，雖然預計2025年第一季全球原油需求會上升，每日增加99萬桶，但之後的增幅將明顯放緩，全年平均每日增幅約為74萬桶，2026年則為76萬桶，遠低於新冠疫情前每年百萬桶級別的增長。因此可以看出，即使經濟逐步復甦，但石油需求的增長動能已大不如前。

亞太市場過去一直被視為石油需求增長的主引擎，特別是中國與印度。然而這一勢頭正在放緩。根據美國能源資訊署（EIA）的預測，2025至2026年間，亞洲每日石油需求年均僅增50萬桶，明顯低於年初預測的70萬桶。這反映包括中印在內的亞洲主要經濟體正面臨經濟成長降溫，加上積極推進產業升級與能源轉型，對傳統能源的依賴逐漸減輕。

另一方面，地緣政治緊張與全球貿易摩擦持續升溫，也對石油需求構成壓力。今年三月，全球液體燃料需求較上月下降130萬桶/日，主要受中東、歐洲和日本市場拖累。同時，市場對OPEC+日後可能逐步解除減產協議的預期，加上俄烏戰爭持續與國際貿易局勢不明朗，都進一步加劇了油價的不穩定。

至於供應方面，IEA將2025年全球石油供應增長預測上調至每日160萬桶。其中，沙烏地阿拉伯的增產佔了相當大比重，雖然有助部分抵消美國頁岩油增產放緩的壓力。不過，供應增長速度已經遠超過需求，即便石油輸出國組織（OPEC）仍預期2025年需求會增長每日130萬桶，並認為非OECD國家的交通、工業及農業活動將撐起用油量，但是市場現實反映出供需出現明顯失衡。

這種供過於求的局面，導致全球石油商業庫存攀升。預料到2025年，每日商業庫存淨增約72萬桶，壓抑了油價走勢。以布蘭特原油為例，自四月以來價格一度跌至四年來低位，雖近期略有回升，但依然低於年初水平。

展望未來，國際油市將面對更複雜多變的局勢。全球經濟增長處於調整期，再加上各地政府積極推動能源轉型，例如新能源車政策普遍加速，也會影響傳統燃油市場的需求結構。市場參與者需密切關注主要經濟體的相關政策、電動車普及率的發展節奏，以及OPEC+的減產策略調整，以掌握油價未來走勢與投資方向。

對於香港投資者而言，這是一個值得關注的轉捩點。原油一直是影響通脹、航運與企業成本的關鍵因素，而相關ETF或能源類股的波動與價格走勢也將受到上述供需變化牽引。建議投資者保持警覺，及時調整組合配置，以應對未來可能出現的市場變動。