2025年4月中旬，黃金價格連續多日刷新高位，引發市場廣泛關注。隨著國際金價突破每盎司3,300美元，有投資機構指出，「做多黃金」已成為華爾街目前最擁擠的交易策略，甚至超越過去兩年主導資金流向的「科技七巨頭」。

一項由美國銀行針對全球投資組合經理進行的最新調查顯示，近半數受訪者視黃金為當前市場中最擁擠交易。這番轉變背後，反映的不只是資金輪動，更揭示出市場對總體經濟及地緣政治風險的深層憂慮。

黃金的飆升與最近一連串環球局勢因素密切相關。本週，美國當局針對來自中國的關鍵礦產進口啟動關稅調查，引發市場對全球供應鏈不穩的擔憂。股市反應迅速，亞洲與歐洲市場同步回調，美國科技股期貨也呈現疲態。避險情緒高漲之下，黃金成為資金首選，引導大量資金湧入相關基金和期貨市場。單日流入規模創下近年新高，顯示投資人正積極尋求防禦通膨與避險資產。

與此同時，曾經風光無限的科技七巨頭，包括蘋果、微軟、NVIDIA、Amazon、Meta、Alphabet與特斯拉，目前面臨估值偏高與成長放緩的雙重壓力。儘管這些企業依然在標普500佔有舉足輕重地位，但市場開始轉趨謹慎，尤其是在人工智慧發展所帶來的成長潛力逐漸被市場消化的情況下，吸引力不如以往。

另一方面，黃金ETF的持倉近三個月來累計增加超過280公噸，流入金額逾150億美元，不僅完全抵消去年同期的淨流出量，更顯示中長線資金正重新評估資產配置策略。伴隨著全球央行持續增持黃金，這波上行動能進一步獲得支撐。最新數據顯示，第一季度全球央行淨買入黃金80公噸，其中以中國意願最為強烈，甚至放寬保險資金對黃金的配置比例。

在貨幣政策預期上，市場普遍相信聯準會在今年內將至少啟動三次降息。這種寬鬆趨勢降低了美元的吸引力，也進一步推升黃金作為無息資產的優勢。高盛更將2025年底的金價預期上調至3,700美元，理由之一是「各國央行的購金動能遠高於市場原先預估」。

然而，短線來看，部分技術指標顯示過熱訊號。一些分析人士提出警訊，指出黃金的相對強弱指數（RSI）已升至技術超買區間，而期貨市場的多單部位已接近歷史高位。但整體而言，大多數機構預期一旦價格出現回調，將會吸引更多中長期資金趁低承接，進一步穩固金價走勢。ANZ近期便把六個月金價目標上修至3,500美元，認為在去美元化與國際地緣政治風險仍高企的情況下，黃金仍有上升空間。

這場市場重心的明顯轉移，實際上是一種投資氣氛與結構的深刻轉變。越來越多基金經理認為美國經濟的相對強勢已走至高峰，而通膨與經濟停滯的風險不容忽視。這也促使機構重新擁抱傳統避險與抗通膨工具，調整對股市尤其是高估值科技股的曝險比重。

摩根士丹利近日指出，若中美貿易緊張局勢升級，金價有可能挑戰4,000美元關口，與此同時，科技板塊恐怕將面臨進一步調整壓力。

2025年春季的這場資金重配置，已不再只是短線避險操作，更可能標誌著未來一年全球資產布局的方向正在悄然重塑。對於投資者而言，如何在新一輪資產重估中掌握節奏與風險，將成為關鍵議題。