美國股市本週繼續承壓，投資者信心受到多重負面消息打擊。受到美國政府加強對中國出口限制的政策影響，加上市場對未來經濟增長及通膨前景出現更多疑慮，導致標普500、道瓊斯及那斯達克指數全線下跌。其中，那斯達克指數一度急挫4.5%，創下今年以來最大單日跌幅，晶片股更是跌勢最重的板塊之一。

在這波拋售潮中，AI晶片龍頭輝達成為風暴中心。根據最新消息，美國商務部決定將專為中國市場設計的H20晶片列入「推定拒絕」出口清單，使輝達未來在亞太地區的部分業務面臨重大監管障礙。受此消息拖累，該公司股價盤前急跌超過10%，雖然尾市跌幅縮至近7%，但單日市值仍蒸發超過2,800億美元。同時，公司還宣布計提高達55億美元的庫存減記，相當於去年全年淨利潤的18%，顯示出地緣政治正切實侵蝕企業獲利能力。

這輪由政策風險引發的震盪迅速蔓延至整條半導體產業鏈。AMD股價同樣受創，單日下跌超過7%；台積電在美上市的ADR下挫約3.6%。而根據外資最新研究報告指出，先進封裝需求放緩，加上大型科技公司如亞馬遜減少部分AI晶片訂單，可能使台積電未來的產能利用率及收入預測面臨下調壓力。有分析預期，台積電2025年原先訂下的25%收入增長目標，恐修正至20%，為後市投資者信心再添陰影。

歐洲晶片設備巨擘ASML的最新財報則進一步映證產業寒意。該公司第一季度新增訂單暴跌44.5%，執行長坦言，在美中科技戰持續升溫下，部分客戶延後擴產決策。全球供應鏈「去風險化」趨勢日益明顯，但這同時也造成企業資本開支轉趨保守，導致整體需求前景進一步疲弱。

在經濟政策層面，美國聯準會主席鮑威爾再度成為焦點。他在芝加哥發表講話時表明，現行貿易政策若持續朝全面徵稅發展，可能將經濟推向「滯脹」邊緣。不只物價壓力無法緩解，企業與消費者信心也可能同步受到打擊。他強調，目前的數據顯示短期通膨預期正在上升，而近期零售銷售的強勁表現，可能只是消費者提前購買產品以規避未來可能的價格上漲，並非真正的需求回暖。

市場的反應也相當直接。10年期美國國債殖利率跌至4.2%以下，反映資金快速流向避險資產；同時，短期與長期殖利率倒掛幅度擴至37個基點，是過去十年來較為常見的經濟衰退預兆。信用利差明顯擴大，企業融資成本在過去一週內加速上升，特別是高收益債市場再次面臨流動性收縮的壓力。

面對眼前不穩局勢，部分資金開始轉向傳統避險資產。近期金價大漲3.2%，突破每盎司3,300美元新高。國際油價亦反彈逾2%，反映市場正面對通膨與增長放緩的雙重威脅。

外匯市場呈現資金撤離美元、轉投低風險貨幣的趨勢，日圓對美元單日升值近1.7%，創下半年新高；人民幣在離岸市場亦出現快速升值，一度突破7.3關口，市場解讀為部分國際資金押注中國可能會在地緣波動中扮演相對穩定角色。

從策略角度觀察，投資機構正在重新調整資產配置。摩根士丹利發布的最新觀點認為，市場正從過去以流動性為主的資產驅動，轉向更為精選的獲利導向策略。在政策風險無法預測、技術股盈餘前景偏弱的前提下，該行建議減持科技股，轉而增加能源及必需消費品類股比重。

另一方面，市場避險操作明顯加劇，高盛公布的對沖基金數據顯示，科技板塊槓桿操作大幅縮水，淨槓桿率單日下跌15%，創下去年以來最大調整幅度。VIX指數飆升至32.8，顯示期權市場對未來波動性的預期快速攀升，市場保守氣氛升溫。

在美中貿易緊張、貨幣政策空間有限、市場波動加劇等多重因素交織下，聯準會政策立場的變化成為關注焦點。鮑威爾已表明不會因市場下跌而出手干預，強調將尊重市場機制並維持政策獨立性。這番表態讓市場理解，未來若經濟出現進一步回落或者風險資產大幅調整，聯準會也未必會迅速出面支撐。

整體而言，當前市場縈繞著對「關稅—通脹—增長」三者之間負向循環的高度擔憂。而這一波由政策主導的市場修正，或許只是重新定價周期的開始。對投資者而言，未來需更加關注企業基本面與政策發展的相互影響，持續調整投資組合以因應不確定性的「新常態」。