印度經濟放緩加劇，川普關稅威脅再現

亞洲第三大經濟體——印度，正面臨一條顛簸的經濟道路，不但內部增長明顯放緩，還必須應對不斷升高的外部壓力。而最新的挑戰？就是那可能「死灰復燃」的川普時期關稅，這對印度的關鍵出口產業無疑是一記重擊。

經濟成長預測下修，直指寒冬已至

印度央行（RBI）及中央統計局（CSO）最近雙雙下調了對 2024/2025 財政年度的 GDP 成長預期：

• 印度央行預測：6.6%
• 中央統計局預測：6.4%

與上一財年達到的強勁 8.2% 成長相比，這是明顯的放緩。導致這波經濟降溫的主因包括：

• 製造業與建設業表現疲弱
• 消費力下降
• 非正式部門持續面臨薪資停滯

2024 年度第二季的經濟成長僅為 5.4%，是近兩年來最低的季度增幅。

川普關稅：總體曝險有限，但特定產業風險上升

雖然印度對美出口只佔 GDP 的約 2%，整體曝險不算高，但特定行業可能面臨較大的風險，例如：

• 珠寶與寶石
• 化工產品
• 金屬類產品
• 汽車零組件

即便這場貿易緊張屬外在因素，但市場的不確定性可能會打擊全球投資者信心，減緩資本流動——對於正面臨內需疲弱的印度來說，可謂雪上加霜。

一線希望：復甦跡象從迷霧中浮現

儘管挑戰重重，一些經濟預測機構認為最壞的時期可能已過。高盛（Goldman Sachs）就預測，印度 GDP 有望在 2025 年下半年回升至 6.4%。

這樣的審慎樂觀主要基於以下因素：

• 財政刺激政策，例如減稅措施
• 印度央行潛在的降息空間，有助於提振投資
• 新任央行總裁或推行更多以經濟成長為導向的貨幣政策

不過，這類政策刺激的另一面風險，就是可能帶來通脹上升，特別是當低收入家庭仍面臨價格波動與薪資緩慢增長的壓力時。

股市表現反映不確定性與修正訊號

市場對這波經濟寒流已有反應。自 2024 年 9 月創下高點以來，NIFTY 50 指數已下跌近 10%，顯示投資人對於成長放緩和企業獲利預期下修的擔憂。

目前市場觀察到的主要趨勢包括：

• 中小型股曝險過高，導致波動劇烈
• 外資流入趨緩，全球總體風險升高是原因之一
• 資金轉向基本面穩健、獲利可預測的優質企業

投資顧問仍建議保持謹慎策略，聚焦具抗壓性的公司與穩定現金流的投資標的。

對外資產負債表表面穩健，潛在風險尚存

從帳面上看，印度的對外經濟基本面似乎穩健：

• 外匯儲備充足
• 經常帳赤字維持在合理區間
• 對外債務水位不高

但其實仍藏有幾個潛在風險：

• 高度依賴國際油價——印度已有所因應，例如轉向從俄羅斯進口折扣原油
• 外人直接投資（FDI）水準偏低，令人憂心
• 隨著納入新興國家債券指數，對全球金融市場曝險升高

這些因素讓市場擔心，一旦外部衝擊來臨，印度目前的經常帳穩定性可能遭受考驗。

總結

整體而言，印度的經濟正處於轉折點。一方面面對外部貿易政策風險與內部消費成長疲弱；一方面又看到了政策回應與復甦的希望。對於投資人和政策制定者而言，把握未來成長動能的同時，也需警惕潛伏的風險，才是邁向穩健發展的關鍵。