近期全球基本金屬市場在政策與宏觀經濟的不確定因素下持續波動，而銅市則成為市場熱門關注的焦點。儘管美國近期釋出關稅政策放緩的訊號，使得部分投資者對銅價持相對樂觀態度，但市場整體走勢仍受壓，主要分析機構仍傾向維持中期偏空的看法。

根據市場觀察，美國政府近期傳出調整對部分中國進口商品的關稅安排，意圖釋出緩和貿易緊張的訊號，並為企業保留一定的進口彈性，此舉短期內為市場情緒注入些許正面動能。不過，這類政策變數對價格的帶動效應似乎有限，銅價在短暫上探後隨即回吐升幅，顯示市場對實體需求疲弱的擔憂仍根深蒂固。

在供應端，中國進口量的增加及美方戰略儲備行動為短期價格帶來一定支撐。近期中國冶煉廠適逢季節性備貨期，加上部分市場預期未來關稅可能重新抬頭，不少企業趁低吸納進行庫存補充。另一方面，美國從全球市場大量吸納廢銅作為戰略儲備，也令國際現貨市場出現階段性緊張，推升了國際間的溢價水平，尤其是美國和亞洲的現貨銅供應價格已出現較明顯差距。

儘管如此，從整體走勢來看，銅價仍可能面臨下行風險。部分模型分析顯示，若美國在第二季執行更高比重的進口關稅，將進一步拉高當地市場銅品成本，導致不同區域之間的價格出現更大幅度的差異，引起貿易商爭相出貨至美國，反而壓縮了其他地區的供應，進一步扭曲市場結構。分析機構因此下調了中短期內銅價的預期。

除了宏觀政策帶來干擾，產業鏈本身的供需位移也正逐步改變過往的貿易格局。來自南美的出口商已經調整發貨地點，更加傾向出口至關稅風險較高但價格更具吸引力的北美市場，而亞洲方面，則顯現出從非洲地區加強原料採購的趨勢，以對沖進口成本的攀升與未來供應中斷的潛在風險。

市場上的金融投資者則顯得更加謹慎。最新期貨數據顯示，對沖基金大幅增加空頭部位，為去年同期以來的高位，顯示市場情緒偏向保守。期權市場上的避險成本也出現明顯上升，看跌期權的定價高於同位階的看漲選項，反映出市場普遍擔憂價格將出現更深一層的修正。

不過，並非所有的消息都指向悲觀。有市場人士指出，中國若進一步推出針對電力基建的刺激政策，將為原本疲弱的實體需求注入新動力。特別是在電網建設等涉及高密度銅材料需求的項目，一旦加大投入，或可重塑市場對下半年需求的預期。

從技術面來看，倫敦銅價正處於重要支撐與壓力價位之間震盪，短期若失守某些關鍵均線，仍存在下探風險；但若能有效站穩在高位區域，則有機會展開反彈。不過，市場普遍認為實體需求仍需改善，否則即使價格短暫反彈，也恐怕難以站穩腳步。

總體而言，儘管關稅政策的放緩一度令市場出現短暫回穩跡象，但實體需求疲弱、供應再平衡與宏觀經濟不確定性仍將主導銅市中期走勢。在此背景下，機構普遍建議以謹慎應對為主，對任何反彈機會保持現實判斷，並透過跨市場與區域的配置策略，對沖潛在風險。隨著春季旺季逐漸接近尾聲，下階段市場動能能否延續，將高度依賴中國內需實際成效與海外政策走向。