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銅價接近五個月高點，供應受限與美國關稅疑慮推動市場

美國關稅傳聞引發銅進口激增

今年 2 月底，美國總統唐納·川普啟動了對銅進口的 232 條款審查，以評估其對國家安全的影響。這引發了廣泛的市場猜測，投資人擔憂美國可能會對進口銅加徵關稅。

因此，許多交易商正加緊在關稅生效前將銅運入美國。根據 **高盛（Goldman Sachs）** 的預測，未來幾個月美國的銅進口量可能增加 **50-100%**，使美國的銅庫存到第三季度末達到 **30 萬至 40 萬噸**。

市場對關稅的預期已造成價格波動，買家與製造商紛紛採取避險措施，以應對潛在的價格上漲風險。如果關稅落實，美國本土的冶煉廠可能無法滿足需求，進一步加劇供應壓力。

全球銅庫存緊縮，供應持續收縮

由於供應持續受限，全球銅市場日益趨緊，進一步推高銅價。以下幾個關鍵因素值得關注：

• 智利銅產量下降： 作為全球最大產銅國，智利 1 月份的銅產量**較上月減少 24%**，降至**九個月新低**。
• 美國銅生產趨勢： 美國國內銅產量繼 **2023 年下降 11%** 後，**2024 年再減少 3%**，加劇了供應壓力。
• 全球庫存變動： 由於市場爭相在關稅前將銅運往美國，其他地區的庫存降低，進一步推高全球銅價。

這些供應面的挑戰，將為銅價的上漲趨勢提供強勁支撐。

電氣化與經濟刺激措施推動銅需求強勁成長

儘管市場擔憂美國經濟成長放緩，全球銅需求仍然保持強勁，主要受以下因素影響：

• 全球電氣化進程： 隨著可再生能源轉型與電動車（EV）生產增加，銅的長期需求穩步增長。
• 中國經濟刺激措施： 中國政府推出經濟刺激計畫以促進工業活動，使銅的消費需求保持穩定。
• 美元走弱： **美國美元指數** 目前約 **103.6**，美元疲軟使國際買家購銅成本降低，進一步支撐銅價上漲。

在中國，儘管銅供應仍然充足，但企業正在適應高銅價環境。銅桿企業面臨成本上升的挑戰，然而隨著傳統需求旺季來臨，市場情緒依然樂觀。

市場動態與銅價走勢

近幾周，受市場供應趨緊影響，銅價大幅上漲，以下是關鍵發展動態：

• COMEX 銅價： 銅期貨價格突破 **每磅 4.9 美元**，創下九個月來新高。
• 倫敦金屬交易所（LME）： LME 銅價單周上漲 **3.4%**，截至 3 月 7 日達到 **每噸 9,676.5 美元**。
• 關稅推動價格壓力： 美國市場對關稅即將落地的預期，引發對本土冶煉能力的擔憂，進一步推動銅價上行。

只要供應緊縮的情況持續，銅價仍可能維持高位。

展望：市場基本面強勁，銅價有望持續攀升

市場分析師普遍對銅價保持樂觀態度。**摩根士丹利（Morgan Stanley）** 預計，全球銅市場供應吃緊，加上需求增長，將支撐銅價持續上揚。

• 高盛預測： 該銀行預估，由於電氣化需求持續增長且礦產供應減緩，**2025 年全球銅市場將出現 18 萬噸的供應缺口**。
• 長期需求趨勢： 電氣化與基礎設施投資將在今年下半年繼續推動銅消費成長。

儘管美國可能對銅進口徵收關稅，導致需求預測出現變數，但市場供應短缺預計將持續支撐銅價上行。

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