<h4><br><br><br>聯準會褐皮書：經濟小幅成長，關稅疑慮升溫</h4>

<h4>整體經濟活動</h4>

美國聯準會（Fed）於 2025 年 2 月發布最新的《褐皮書》報告，顯示美國經濟雖然持續成長，但增幅 
<b>僅為輕微</b>，並伴隨一些干擾。在美聯儲的 12 個轄區中：

<ul>
<li>六個地區報告經濟無明顯變化。</li>
<li>四個地區呈現<b>適度至溫和的成長</b>。</li>
<li>兩個地區觀察到<b>輕微的收縮</b>。</li>
</ul>

雖然經濟仍在擴張，但企業與消費者對未來仍持謹慎態度，主要是受到
<b>貿易政策</b>的不確定性影響，這可能會左右未來的經濟決策。

<h4>消費支出趨勢</h4>

整體而言，消費支出有所減少，且購物行為更聚焦於必需品。對於非必需品，特別是低收入消費者，
<b>價格敏感度提升</b>。其他主要趨勢包括：

<ul>
<li>受<b>不尋常的天氣模式</b>影響，休閒與餐飲旅宿產業的需求減弱。</li>
<li><b>汽車銷售</b>呈現小幅下降，反映出消費者的謹慎態度。</li>
</ul>

<h4>就業市場最新動態</h4>

就業成長仍
<b>略為正向</b>，其中<b>醫療與金融</b>領域的新增職位較多。然而，<b>製造業與資訊科技</b>就業人數則出現下降。勞動市場的其他變化包括：

<ul>
<li>部分行業的<b>人力供給改善</b>，但某些職業仍存在人手短缺。</li>
<li><b>薪資增長</b>
<b>維持在溫和至適度的水平</b>，顯示增速放緩。</li>
<li>預計 2025 年的失業率將平均<b>4.2%</b>，略低於之前的預測。</li>
</ul>

<h4>製造業與建築業概況</h4>

製造業呈現
<b>輕微至適度成長</b>，但企業對貿易政策可能出現變動感到憂慮。同時，建築活動則因以下因素而下滑：

<ul>
<li><b>住宅與非住宅建築</b>的增長幅度減弱。</li>
<li>對<b>原物料成本</b>（如木材）的擔憂升溫，因可能的關稅使價格上升。</li>
</ul>

<h4>金融情勢與貨幣政策</h4>

聯準會的貨幣政策仍然
<b>偏緊縮</b>。儘管已在 9 月、11 月和 12 月共降息<b>100 個基點</b>，但政策仍維持謹慎態度：

<ul>
<li>當前政策利率介於<b>4¼% 至 4½%</b>之間。</li>
<li>聯準會持續<b>減少持有的</b>國債與政府機構抵押貸款支持證券（MBS）。</li>
</ul>

聯準會主席鮑威爾表示，決策者正在努力在促進就業與將
<b>通膨壓回 2% 目標</b>之間取得平衡。

<h4>關稅疑慮與經濟不確定性</h4>

報告中最受關注的議題之一是
<b>潛在關稅</b>。多個聯儲轄區的企業對貿易限制可能帶來的經濟影響表示擔憂，主要焦點包括：

<ul>
<li>關稅可能導致未來<b>價格上漲</b>。</li>
<li>生產成本攀升，進而影響<b>多個產業</b>。</li>
<li>自 2024 年年中以來，美國<b>美元走強</b>，可能產生進一步影響。</li>
</ul>

<h4>2025 年經濟展望</h4>

儘管面臨挑戰，經濟學家仍對 2025 年的前景保持
<b>謹慎樂觀</b>：

<ul>
<li><b>實質 GDP</b> 預計成長 <b>2.4%</b>，較先前的 2.2% 小幅上調。</li>
<li>就業增長預計平均每月新增 <b>14.5 萬個工作機會</b>，較先前預期更樂觀。</li>
</ul>

領先金融機構（包括 Vanguard）預測，美國經濟將保持
<b>適度成長</b>，核心通膨將逐步回到聯準會的<b>2% 目標</b>。雖然市場仍關注潛在的衰退或經濟過熱風險，但這些情境發生的可能性相對<b>較低</b>。

美國經濟仍處於
<b>擴張與不確定性</b>之間的微妙平衡，未來的發展將受到關稅與貨幣政策的重大影響。
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