歐洲央行再度降息，但經濟不確定性仍存在

歐洲中央銀行（ECB）再次出手，繼續調控通膨並刺激經濟成長。這一次，ECB 在 2025 年 1 月進行了自 2024 年 6 月以來的第五次降息，調降了關鍵利率：

• 存款利率：降至 2.75%
• 主要再融資利率：下調至 2.90%
• 邊際貸款利率：降至 3.15%

這項決策反映了 ECB 在控制通膨與促進經濟成長之間尋求平衡的謹慎態度。然而，儘管持續降息，歐元區經濟前景仍充滿不確定性。

降息背後的經濟因素

ECB 此次決策受到幾項關鍵經濟指標的影響：

• 通膨趨勢：雖然通膨已按照預期逐步趨緩，但由於薪資與價格調整延遲，歐元區內部的價格壓力仍然略高。
• 薪資增長：工資上漲的速度正在放緩，而企業的利潤率正在消化部分通膨影響。
• 疲弱的經濟成長：歐元區經濟持續不振，作為區內最大經濟體的德國，在 2023 年經濟萎縮 0.3% 之後，2024 年又下跌了 0.2%。

市場對 ECB 進一步降息的預期

金融分析師預計 ECB 將在 2025 年繼續放寬貨幣政策，主要市場預測包括：

• 總計 100 個基點的降息：歐洲市場預計 ECB 今年將累計降息 100 個基點，比美國聯準會（Fed）和英國央行（BoE）預期的降息步調更為激進。
• 經濟成長預測：投資機構 Vanguard 預測 2025 年歐元區經濟成長僅約 0.5%，受到潛在新關稅政策及經濟不確定性的拖累，影響消費者和企業信心。
• 通膨目標：Vanguard 預測到 2025 年底，歐元區整體與核心通膨率皆將降至 2% 以下，核心通膨年增率預計為 1.9%。

ECB 2025 年的謹慎降息策略

ECB 在降息方面預計將採取逐步、依據經濟數據調整的方式：

• 預計 ECB 在 2025 年上半年，每次貨幣政策會議都將進行 0.25 個百分點 的小幅降息。
• 金融機構 DWS 和 Rothschild & Co 預測 ECB 今年還會再降四次，終端利率將落在 1.75% 至 2% 之間。
• ECB 首席經濟學家 Philip R. Lane 強調，所有政策決策都將依據經濟狀況靈活調整，確保通膨受控的同時，不會導致經濟陷入深度衰退。

關於「中性利率」的討論

在貨幣政策領域，一個重要的議題是「中性利率」——即利率既不刺激也不抑制經濟成長的水準。

• ECB 預計中性利率範圍在 1.75% 至 2.5% 之間，而部分分析師則認為應接近 2% 至 2.5%。
• 資產管理公司 Amundi 已將其對 ECB 終端利率的預測下調至 1.75%，並預計該水準將於 2025 年 7 月到位。
• 即便 ECB 持續降息，歐元區公債殖利率仍在上升，受全球市場因素影響，這可能推高借貸成本，進一步拖慢經濟復甦步伐。

地緣政治不確定性影響經濟前景

多項地緣政治與經濟因素可能影響 ECB 的決策，並對歐元區的經濟成長帶來變數：

• 貿易與關稅風險：美國新政府的貿易政策，特別是對歐洲貿易的態度，可能為歐洲市場帶來預料之外的波動。