指數頭條
為什麼 Kingsgate Consolidated 的股票今天會暴跌？ investing.com
SK海力士重磅上市後，交易員嚴陣以待韓元價格波動。 ft.com
受伊朗更多空襲影響，美國股指期貨下跌；第二季財報即將發布 investing.com
1 只從未讓長期投資者失望的先鋒ETF。 finance.yahoo.com
億萬富翁肯·格里芬將其在這家分紅之王公司的股份增持了146%。以下是它為何是風險厭惡型投資人夢寐以求的股票的原因。 fool.com
在選股者佔優的市場中，成為選股者是否更容易？ 🕵 tker.co
最近看到的一些圖表讓我開始思考如何透過交易個股來獲得高於平均的回報。
第一張圖表來自 Citadel 的 Scott Rubner。
它顯示了標普 500 指數成分股之間的相關性，也就是股票走勢的同步程度。高相關性意味著股票走勢基本上一致，而低相關性則意味著它們走勢相對獨立。
Rubner 的數據顯示，相關性已降至至少 15 年來的最低水準。
由於低相關性意味著股票走勢與標普 500 指數的平均水平存在偏差，這意味著有更多機會透過交易個股來跑贏大盤。因此，這是一個「選股者的市場」。
但是，即便跑贏大盤的方法更多，也不代表更容易做到。
在低相關性的市場中，你完全可以超配那些表現遜於標普 500 指數的股票，同時低配那些表現優於標普 500 指數的股票。無論採取哪一種策略，你的表現都會遜於市場平均。
Fundstrat 的 Hardika Singh 近期重點分析了標普 500 指數中一些表現優異且表現不佳的股票，這些股票在過去幾週市場平均水平相對溫和的波動背後發揮了重要作用。她在周五的報告中指出：
自 6 月 22 日儲存和儲存類股票達到高峰以來，標普 500 指數上漲了近 1%。但個股的波動幅度要大得多。在此期間，美光科技股價下跌了 18%，閃迪下跌了 18%，英特爾更是暴跌了 20%。對大型科技公司過度建設人工智慧基礎設施的擔憂拖累了這些曾經風光無限的半導體股票。
標普 500 指數之所以沒有受到這些股票的衝擊，是因為金融、工業和醫療保健等其他板塊的更大漲幅抵消了這些股票的跌幅。例如，Moderna 的股價上漲了 29%，而 Axon Enterprise 自 6 月 22 日以來上漲了 42%。
再次強調，交易失誤意味著跑輸大盤，而且差距可能相當大。
公平地說，許多人的交易技巧確實能夠成功跑贏大盤。但大多數人卻無法做到這一點。
較低的股票相關性似乎與主動型基金經理人的超額報酬無關 🤔
請注意 Rubner 的圖表，過去 15 年裡，相關性整體呈現下降趨勢。如果較低的相關性意味著交易個股變得更加容易，那麼人們會認為更積極管理的股票基金應該會跑贏大盤。
然而，標普道瓊指數公司的數據顯示，多年來，大多數積極管理的大盤股基金的表現都低於標普 500 指數，而且這種差距相當穩定。事實上，2025 年是主動式基金經理人過去 15 年中表現第三差的一年。
根據美國銀行發布的《美國共同基金績效更新報告》，2026年上半年，僅38%的大盤主動型基金跑贏了羅素500指數的基準指數。股票間的低相關性似乎並沒有幫助大多數主動型基金經理人。
選股的關鍵挑戰之一在於，很少有股票能夠長期維持高於平均的報酬。而能夠產生驚人報酬的股票更是寥寥無幾，這嚴重扭曲了市場平均的計算方式。
因此，如果你未能精準識別並投資於這些少數的“贏家”，你的回報很可能會令人失望。
也許大量的「買進」評級反而是好事🤔
這讓我想到另一張圖表，它引發了我對選股的一些反向思考。
這張圖表來自FactSet的John Butters，顯示了分析師對標普500指數成分股的買入、持有和賣出評級的分佈情況。你們中有些人可能會感到驚訝，但分析師給出的12,840個評級中，絕大多數都是“買入並持有”，只有極少數是“賣出”。
考慮到歷史數據表明大多數股票的表現往往不佳，你可能會諷刺地評論說，分析師的看漲評級對那些根據這些評級進行交易的人來說是一種誤導。你的觀點或許不無道理。
我提供一個不同的視角：買入或持有多種不同的股票可以增加你投資那些能夠帶來超額回報、從而提升整個投資組合表現的公司的機會。
換句話說，如果所有這些「買入並持有」的評級能夠促使你建立一個包含多種股票的多元化投資組合，那麼這或許是一件好事。
當然，這假設股市中那些表現優異的股票並沒有被那些「賣出」評級所掩蓋。
大局觀🖼️
我相信，在低相關性時期，肯定有一些優秀的選股者能夠取得卓越的績效。但這與認為低相關性意味著更多人能成為成功的選股者是兩回事。
需要澄清的是，我認為投資於你認可的特定企業或你認為具有非凡價值的股票本身並沒有錯。你對某些產業的直覺和研究有時會比市場共識更準確。
但當你聽到「現在是選股者的市場」之類的說法時，我建議你三思。僅僅因為更多股票偏離市場平均水平，並不一定意味著更容易選擇跑贏大盤的股票。
–
TKer 相關報告：
大多數選股專家在 2025 年的市場過山車中表現不佳 🫤
2026 年上半年印證了股市的一個重要教訓 🤔
分析師、公司及其與獲利預測之間錯綜複雜的關係 🤝
多元化投資的優勢充分展現 🍾
讓我們花點時間來體會多元化投資的好處 🙏
訂閱
宏觀經濟動態回顧 🔀
📈_上週股市上漲，標普 500 指數上漲 1.2%，收在 7,575.39 點。該指數目前較 6 月 2 日的收盤高點 7,609.78 點下跌 0.5%，年初至今累計上漲 10.7%。如需了解市場動態，請查看 TKer._ 的「股市」標籤頁。 »
自上次回顧以來，出現了一些值得關注的數據點和宏觀經濟發展：
💳 信用卡消費資料保持穩定。美國銀行表示：“進入夏季，消費者支出勢頭強勁，根據美國銀行內部信用卡數據，6 月份信用卡和借記卡總支出同比增長 6.3%，創四年多來最強勁的增長。隨著汽油價格下跌，支出增長幾乎完全來自非必需消費。”
消費者支出數據遠勝於消費者信心指數。欲了解更多相關信息，請閱讀：不管我們喜歡與否，我們都要去度假🛫 和 家庭財務狀況既“惡化”又“良好”🌦️
⛽️ 汽油價格小幅上漲。來自美國汽車協會（AAA）：「由於美伊停火的未來仍不明朗，汽油價格再次上漲。自5月下旬以來持續下跌後，普通汽油的全國平均價格一夜之間上漲5美分，達到每加侖3.84美元。原油價格目前在每桶70美元左右，但如果霍爾木茲海峽的波動持續下去，當時每加侖的價格低於春季價格低於春季價格。
以下是美國能源資訊署（EIA）追蹤的汽油和柴油價格的長期走勢圖。
更多能源價格相關資訊，請閱讀：圖表展現我們對油價上漲的愛恨交織💔🛢️📊
🎈 通膨預期會升溫。根據紐約聯邦儲備銀行6月份的消費者預期調查：「6月份，一年期通膨預期中位數上升0.2個百分點至3.7%，為2023年9月以來的最高水準。三年期通膨預期中位數也上升0.2個百分點至3.3%，為2022年6月以來通膨預期中位數也上升0.2個百分點至3.3%，為2022年6月以來的最高水準。五年通膨預期中值在3.0%。
💼 首次申請失業救濟人數和持續申請失業救濟人數仍然很低。截至7月4日當週，首次申請失業救濟人數降至21.5萬人，低於前一週的22.7萬人。該指標仍處於歷史上與經濟成長相關的水平。
截至6月27日當週，領取失業救濟金的受保失業人數小幅上升至181.4萬人。
更多勞動市場相關訊息，請閱讀：大規模科技裁員為何對整體就業影響甚微💾
💼 就業機會增加。根據美國勞工統計局（BLS）的就業情勢報告，美國雇主在6月新增了5.7萬個就業機會。三個月移動平均值已降至11.1萬個。
6月份，非農業就業總人數達到創紀錄的1.5898億人。
失業率——即自稱失業的勞工人數佔民間勞動力的百分比——在6月降至4.2%。
勞動市場狀況良好，但顯然不如幾年前那麼火熱。
更多勞動力市場相關資訊，請閱讀：勞動力市場前景看好👍
💸 薪資成長正在放緩。 6月份平均時薪較上季成長0.3%。與去年同期相比，6月份薪資成長了3.5%。
💰 跳槽者薪資較高。根據ADP數據顯示，6月跳槽者的年薪比去年同期成長了6.5%。而那些留在原職位的人，薪資成長了4.4%，與過去一年基本持平。
想了解更多政策制定者關注薪資成長的原因，請閱讀：聯準會對抗通膨之際，重新審視關鍵圖表📈
💼 職位空缺增加。根據美國勞工統計局（BLS）的職缺和勞動力流動調查，5月份雇主共有758.4萬個職缺，高於4月的758.5萬個。
當月，失業人數為731萬人，這意味著平均每位失業者對應1.04個職缺。這仍然是衡量勞動力需求最直接的指標之一。然而，該指標已恢復到疫情前水準。
想了解更多關於職位空缺的信息，請閱讀：職位空缺真的比失業人數多兩倍嗎？ 🤨
👍 裁員人數依然低迷，招募依然強勁。 5月份，雇主裁員171萬人。雖然這對受影響的人來說是一個挑戰，但這個數字只佔總就業人數的1.1%。該指標仍略低於疫情前水準。
想了解更多關於裁員的信息，請閱讀：數學背景可以徹底改變故事🧮
招募活動仍遠高於裁員活動。當月，雇主招募了517萬人。
儘管如此，招聘率——即新員工人數佔就業人口的百分比——仍然相對較低，這可能預示著勞動力市場即將出現問題。
想了解更多關於此指標重要性的信息，請閱讀：招募情勢🧩
🤔 員工離職率下降。 5月份，共有307萬名員工離職，佔勞動力的1.9%。這一比例持續低於疫情前的水準。
較低的離職率可能意味著多種因素：更多人對自己的工作感到滿意；員工的外部就業機會減少；薪資成長放緩；或由於更少的人進入新的、不熟悉的職位，生產力將會提高。
欲了解更多相關信息，請閱讀：糟糕的勞動力市場正為企業帶來“任期紅利”💰
👎 消費者信心略有改善，但仍處於低迷狀態。世界大型企業聯合會（Conference Board）的消費者信心指數在6月上升了0.6點。報告指出：“由於近幾週油價下跌緩解了消費者對通膨的擔憂，6月份消費者信心小幅上升。與上月相比，消費者對當前商業環境的評價略微樂觀。”
報告還指出：「按年齡組劃分，35歲以下消費者的信心依然最高，但所有年齡組的信心均呈下降趨勢，以六個月移動平均值計算。按收入劃分，各收入類別的信心在六個月移動平均值上表現不一或變化不大。按世代劃分，沉默一代的信心降幅最大，而其他世代的信心則保持移動或略有下降，以共計價派，而共和黨的信心則有所下降。
欲了解更多消費者情緒訊息，請閱讀：消費者實際行動 > 消費者言論 🙊 和 經濟情勢或許並非對每個人都有利，但至少對股市投資者有利 🎭
👎 消費者對勞動市場並不樂觀。來自世界大型企業聯合會（The Conference Board）的報告：“總體而言，消費者對勞動力市場的看法在6月份惡化。24.9%的消費者認為工作機會“充足”，略高於5月份的24.8%。相反，22.5%的消費者認為工作“難找”，高於5月份的19.8%。”
世界大型企業聯合會也指出：「總體而言，消費者對勞動力市場前景的負面看法在6月份基本保持不變。15.2%的消費者預計就業機會將會增加，低於5月份的16.6%。然而，25.6%的消費者預計就業機會會減少，低於5月份的27.0%。」
更多關於勞動市場的信息，請閱讀：勞動市場前景看好👍
🏚 房屋銷售下降。 6月二手房銷售量下降2.4%，年化銷售量為409萬套。美國房地產經紀人協會（NAR）首席經濟學家勞倫斯·雲表示：“受抵押貸款利率輕微波動的影響，月度房屋銷售活動的波動表明，購房者對住房負擔能力狀況非常敏感。然而，自年初以來新增就業崗位超過50萬個，將繼續為房地產市場提供支撐。”
二手房價格較上月及去年同期均上漲。 NAR指出：“6月份所有類型房屋的二手房銷售價格中位數為440,600美元，較去年同期（432,700美元）上漲1.8%，這是連續第36個月同比上漲。”
雲表示：「房價中位數已達到歷史新高。即便如此，由於工資增長速度超過房價增長速度，住房負擔能力仍比一年前有所改善。然而，如果庫存增長持續停滯，長期住房負擔能力的改善可能會受到阻礙。如果庫存沒有持續增長，房價可能會加速上漲。因此，向市場增加供應，擴大購房機會至關重要。」
🏠 抵押貸款利率小幅上升。根據房地美（Freddie Mac）的數據，30年期固定利率抵押貸款的平均利率升至6.49%，高於上週的6.43%。房地美表示：“抵押貸款利率近期變化不大，但隨著購房者在當前市場中尋找房屋，經濟增長和住房負擔能力持續改善。”
截至第一季，美國共有1.476億套住房，其中8,600萬套為業主自住，約40%的住房沒有抵押貸款。在背負房貸的人群中，幾乎所有人都持有固定利率抵押貸款，而且大多數抵押貸款的利率是在2021年利率從低點飆升之前鎖定的。也就是說：大多數房主對房價或抵押貸款利率的每周小幅波動並不特別敏感。
想了解更多關於抵押貸款和房價的信息，請閱讀：為什麼房價和租金會讓人對通膨產生各種困惑😖
🔨 建築支出小幅成長。 5月建築支出成長0.1%，年化率為2.21兆美元。
📋 製造業活動調查顯示成長，但也存在挑戰。標普全球6月份美國製造業採購經理人指數（PMI）顯示：“根據標普全球的PMI數據，美國製造商6月份的產出和訂單量增長進一步顯著改善，延續了自中東戰爭爆發以來的增長勢頭。然而，由於企業往往試圖抵消能源和原材料成本的上漲，就業人數大幅下降。”
同樣，ISM 6月製造業採購經理人指數(PMI)顯示成長放緩。
📋 服務業活動調查顯示成長。標普全球6月美國服務業PMI數據顯示：“服務業業務增長略有加速，使經濟擴張達到中東戰爭爆發以來的最高水平，但與衝突爆發前的年初相比，增速仍然疲軟。因此，調查數據總體表明，第二季度經濟年化增長率僅為1.2%。”
同樣，ISM 6月製造業PMI顯示成長放緩，儘管成長放緩。
請記住，當市場感到壓力時，軟性調查數據往往比實際的硬性數據更誇大其詞。
更多相關內容，請閱讀：企業實際行動 > 企業言論 🙊 和 我對經濟的四種有時相互矛盾的思考方式 😬😞😎🙃
🏭 企業投資活動略有下降。 5月份，不包括飛機在內的非國防資本貨物訂單（又稱核心資本支出或商業投資）成長1.4%，達到創紀錄的839.5億美元。
核心資本支出訂單是領先指標，這意味著它們可以預測未來的經濟活動。
🍾 創業精神依然高漲。美國人口普查局數據顯示：“經季節性調整後，2026年6月的商業申請數量為531,423份，比2026年5月增長1.1%。”
📈 近期GDP成長預期呈現正態勢。亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型預測，第二季實際GDP成長率將達到1.3%。
想了解更多關於GDP和經濟的信息，請閱讀：僅僅說“經濟”太過含糊不清🤦🏻♂️ 以及經濟數據往往既可能“惡化”也可能“良好”🌦️
訂閱
綜合分析📋
獲利前景樂觀：股市長期前景依然良好，這得益於對未來幾年獲利成長的預期。而獲利是股價最重要的驅動因素。
需求旺盛：商品和服務需求依然旺盛，這得益於健康的消費者和企業資產負債表。個人支出活動仍處於歷史高點。作為企業支出領先指標的核心資本支出訂單呈現上升趨勢。
成長率有所降溫：雖然經濟依然健康，但成長速度已從週期早期的強勁水準回落。隨著就業機會和過剩儲蓄等主要利好因素的消退，如今經濟的「緊張程度」有所降低。就業成長雖然為正，但已不如以往那麼強勁。如今，認為成長就是命運的說法越來越站不住腳了。
行動勝於雄辯：鑑於硬性經濟數據與軟性情緒數據脫鉤，我們正處於一個特殊的時期。儘管實際的消費和商業活動持續成長並創下歷史新高，但消費者和企業信心卻相對低迷。從投資人的角度來看，重要的是硬性經濟數據能夠持續保持強勁。
股市並不等於經濟：有人認為，由於積極的經營槓桿作用，美國股市在短期內可能會跑贏美國經濟。自疫情爆發以來，企業積極調整了成本結構，包括策略性裁員和投資新設備，例如人工智慧驅動的硬體。這些措施帶來了積極的經營槓桿作用，這意味著即使在經濟降溫的情況下，適度的銷售成長也能轉化為強勁的獲利成長。
時時警惕風險：當然，我們不應掉以輕心。總是會存在一些需要擔憂的風險，例如美國政治的不確定性、地緣政治動盪、能源價格波動、網路攻擊。此外，還有令人恐懼的未知因素。任何風險都可能爆發，引發市場短期波動。
投資從來都不是一帆風順的：經濟衰退和熊市是所有長期投資者在市場累積財富過程中必須面對的殘酷現實。務必隨時保持警惕，並做好應對股市風險的準備。
著眼長遠：目前來看，沒有理由相信經濟和市場會遇到無法克服的挑戰。長期投資依然有效，長期投資者可以預期這種優勢將持續維持下去。
如需了解更多宏觀經濟情勢的演變，請參閱先前對宏觀經濟複雜因素的分析。 »
訂閱
關於股市的關鍵見解 📈
以下匯總了TKer最受關注的關於股市的付費和免費新聞簡報。所有標題均已超連結至存檔文章。
關於股市的10個真相 📈
股市可能令人望而生畏：真金白銀的投入，大量的訊息，以及人們在股市中迅速損失巨額財富的案例。但同時，對於深思熟慮的投資人而言，股市也是他們長期累積財富的地方。這兩種截然不同的看法之間的主要區別在於人們對股市的誤解，這些誤解可能導致人們做出錯誤的投資決策。
標普500指數的組成不斷變化 🔀
被動投資通常是指買進並持有追蹤某個指數的基金。而沒有任何一種被動投資策略能像購買標普500指數基金那樣吸引如此多的關注。然而，標普500指數——由美國最大的500家公司組成的指數——絕非僅是500檔股票的靜態集合。
股價的關鍵驅動因素：獲利💰
對於投資者而言，任何關於公司的信息，只有當它也能反映盈利情況時才有意義。這是因為股票的長期走勢最終可以用公司本身的獲利、獲利預期以及對這些獲利預期的不確定性來解釋。隨著時間的推移，股價與獲利之間的關係具有非常緊密的統計關聯性。
股市暴跌是常態🎢
投資人應該始終做好應對股市大幅下跌的心理準備。投資於對利好和利空消息都非常敏感的資產類別，這是必然的。自1950年以來，標普500指數的年均最大回檔（即年內最大跌幅）為14%。
經濟衰退期間股市表現如何？ 📉📈
歷史上每一次經濟衰退都各不相同，股市在衰退期間的表現也千差萬別。有兩點值得注意。首先，經濟衰退總是伴隨著股價的大幅下跌。其次，股市往往在經濟衰退結束前很久就觸底。
在股市中，時間會給予報酬⏳
自1928年以來，標普500指數在所有五年期內，超過89%的時間都實現了正收益。這是一個相當高的機率。如果將時間跨度延長至20年，你會發現標普500指數從未出現過負收益的情況。
美元走強對股市意味著什麼👑
美元走強對出國度假的美國人和從海外進口商品的美國企業來說可能是個好消息，但對在美國以外市場開展業務的美國跨國公司而言，卻是一個不利因素。
史丹利‧德魯肯米勒給新手投資人的第一個建議🧐
……你不應該在公司獲利豐厚的時候買入，因為獲利豐厚時，他們會做什麼呢？他們會去擴張產能。三、四年後，產能過剩，公司開始虧損。那麼，當他們虧損的時候呢？那時他們就會停止擴張產能。所以三、四年後，產能將會縮減，利潤率將會大幅提升。因此，你必須始終著眼於未來18到24個月的世界，而不是現在。如果你現在買入，你就是在追逐每一個瞬息萬變的市場趨勢。然而，如果你展望未來，你實際上是在試圖想像這會如何以不同的方式反映在證券價格上。
彼得林奇在1994年做出了一個極具前瞻性的市場觀察🎯
總是會有一些意想不到的事件發生，導致市場下跌或上漲。波動是必然的。市場會持續經歷這樣的起伏…歷史上，企業基本利潤的年增率約為8%。因此，企業利潤大約每九年翻一番。股市也應該大約每九年翻一番……接下來的500點，接下來的600點——我不知道它們會如何變化……之後八九年它們還會再次翻一番。因為利潤每年增長8%，股票價格也會跟著成長。就是這樣。
華倫‧巴菲特的「第四運動定律」📉
很久以前，艾薩克·牛頓爵士提出了三大運動定律，這是天才之作。但艾薩克爵士的才能並不包括投資：他在南海泡沫中損失慘重，後來他解釋說：「我可以計算星辰的運行軌跡，卻無法預測人性的瘋狂。」 如果不是這次慘痛的打擊，艾薩克爵士或許會發現第四運動定律：對於所有投資者而言，波動越大，收益越低。
大多數專業人士也無法戰勝市場🥊
根據標普道瓊指數公司（SPDJI）的數據，到2025年，79%的美國大型股票基金經理人的表現遜於標普500指數。隨著投資期限的延長，情況變得更糟。三年期基金經理人的績效遜於標普500指數的比例為67%，五年期基金經理人的績效遜於標普500指數的比例為89%，而二十年期基金經理人的績效遜於標普500指數的比例高達93%。 2025年的業績是該類別基金經理人連續第16年跑輸指數。
這再次證明「過往業績不代表未來表現」📊
即使你是一位曾在某一年創造行業領先回報的基金經理，歷史經驗也表明，想要在隨後的幾年裡持續保持領先地位幾乎是不可能的任務。根據標普道瓊指數公司的數據，在2021年業績排名前50%的334檔大型股票基金中，58.7%在2022年仍位居前列。然而，到2023年，只有6.9%的基金保持領先地位。而到2025年，連續五年維持領先地位的基金更是只有4.5%。
如果把標準提高，情況就更加糟糕了。 2021年排名前25%的164檔大型股票基金中，僅有20.1%在2022年仍維持在該行列。到了2023年，這一比例更是跌至0.0%。
選股者面臨重重困難🎲
試圖透過選股來跑贏市場平均是一項極其艱鉅且有時甚至會虧損的努力。大多數專業選股者都無法持續做到這一點。其中一個原因是，大多數股票的報酬率都達不到平均值。根據標普道瓊指數公司的數據，從2001年到2025年，標普500指數成分股中只有19%的股票表現優於平均。在此期間，標普500指數成分股的平均回報率為452%，而中位數僅為59%。
全文內容: tker.co
美國和伊朗再次發生空襲後，股指期貨下跌：即時更新 cnbc.com
美國和伊朗之間最新一輪空襲後，油價上漲，股指期貨下跌。 marketwatch.com
美國市場展望：巨大的期望 yardeniquicktakes.com
自5月中旬以來，標普500指數一直在7500點附近徘徊。企業獲利應該會繼續推動股市走高。然而，投資人可能擔心，即將到來的財報季預期過高，如果實際業績未能達到預期，市場可能會再次下跌。
全文內容: yardeniquicktakes.com
英偉達發出訊號顯示人工智慧需求不斷擴大，但下一代產品路線圖保持不變。 investing.com
南希·佩洛西 vs 凱西·伍德：誰的交易時機把握得更好？ finance.yahoo.com
法國興業銀行表示，隨著人工智慧驅動的上漲行情顯露疲態，亞洲股市領頭羊發生轉移。 seekingalpha.com
大型科技公司正斥資數十億美元進軍人工智慧領域，股市也渴望看到回報——現在就採取行動！ barrons.com
到 2027 年，3 檔人工智慧基礎設施股票的股價預計將會翻倍。 fool.com
唐納德·特朗普總統剛剛宣稱“股市將飆升”，但他可能很快就會為此付出代價。 msn.com
kongstocks.com - 港股
港股新聞及深度分析 | 恒指技術走勢預測