印度製造業在11月份經歷了一段時間以來最慢的增長，儘管仍然保持擴張。根據最新數據，HSBC印度製造業PMI從10月的59.2下降至56.6，標誌著自2月份以來增長最慢的一個月。這一下滑主要受到美國50%關稅政策對出口的重大打擊以及GST減稅優惠效應逐漸消退的影響。

新出口訂單表現特別疲弱，跌至13個月低點，反映出外部需求環境的嚴峻挑戰。HSBC首席經濟學家普蘭朱爾·班達里指出，11月最終PMI數據確認了美國關稅對製造業擴張的顯著放緩作用。她表示，儘管GST減稅帶來了提振，但這種效應可能已經消退，可能不足以抵消關稅對需求的負面影響。

儘管面臨這些挑戰，製造業仍處於擴張區間。工廠產出繼續增長，雖然步伐明顯放緩，是自5月以來最弱的增長速度。許多製造商報告稱由於競爭性定價、積極的需求趨勢和客戶興趣提升，訂單帳簿出現了可觀的增長。然而，銷售增長放緩限制了購買量的增長和新增工作崗位的數量。

在價格方面出現了一些積極信號。投入成本和銷售價格分別以9個月和8個月來的最慢速度上升，表明通脹壓力明顯緩解。就業方面，製造商調整了招聘力度以適應新訂單增長放緩的趨勢，就業擴張速度達到了過去21個月連續增長中最疲弱的水平。

儘管企業表示海外銷售趨勢仍然良好，包括對非洲、亞洲、歐洲和中東客戶的銷售增加，但整體增長動能略有下降。商業信心指標也出現了下滑，跌至2022年中期以來的最低水平，反映出企業對關稅衝擊影響的日益擔憂。

展望未來，印度製造業PMI預計到本季度末將達到59.60點。長期來看，經濟學家預測2026年PMI將在55.00點左右波動，2027年將進一步降至53.00點。雖然增速放緩，但印度製造業仍保持在長期平均值54.2點以上，顯示出基本面仍然穩健。